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LOGO 中国股市的发展历程与展望 LOGO a420 中国cD端速(5)一世界G遭 0202012201390 前零 2的8:-17.29涨:.B39 中中吧 主要内容 中国股市的发展历程 中国股市的特点 中国股市的展望 中国股市的发展历程 11中国股市的起源 中国股市是经济体制转型到一定阶段的产物。 ◆首先,收入分配格局的变化为证券市场发展提供了客观的可能。始于80年代初期 的渐进式改革模式主要是通过利益调整和改变收入分配方式来调动和刺激企业和 职工个人的积极性,从而导致社会积累机制的变化。从1978年到1988年,我国 国民收入分配格局发生了深刻的变化,收入分配中的“国退民进”非常明显。这 种变化形成的大量社会资金为证券市场发展提供了客观上的可能性 国民收入最终分配 1978年 1988年 1994年 12.1%0 10.8% 10.09 64.4% 77.5% 中国股市的发展历程 ☆其次,投资体制改革之后国有企业出现融资困境为证券市场发展提供了直接的 动力。传统的计划经济体制下,国有企业主要依靠国家财政直接注资。1978年 后的财政体制改革,尤其是1985年“拨改贷”全面推广,使企业直接资金来源 渠道由财政供应转向银行货款为主。企业融资主渠道转向银行贷款使国有企业 资产负债率大幅提高,高负债导致企业利息负担过重,难以形成自我积累、自 我发展的机制。要解决国有企业的融资困境,最佳选择就是通过证券市场直接 融资,把居民手中的金融资产转化为企业的资本金。因此,投资体制改革之后 国有企业出现的融资困境为证券市场发展提供了直接的动力 1985 1994 投资总额 100 国家预算内 38.6 国内贷款 25.46 利用外资 自筹资金及其他 42.4 47.41 62.51