国盛证券--德赛电池：5G赋能电池行业新增长,内部调控费用优化.pdf

证券研究报告 | 公司点评 2019 年10 月28 日 德赛电池 （000049.SZ ） 5G 赋能电池行业新增长，内部调控费用优化 具体事件。德赛电池公告19Q3 季报，实现营收52.11亿元，同比增长-3.12%； 买入 （维持） 实现归母净利润1.69 亿元，同比增长 19.5%。 股票信息 从年初至今来看，德赛实现合计营收 125.40 亿元，同比增长7.25%；归母 行业 电子制造 净利润3.39 亿元，同比增长23.49%。 前次评级 买入 最新收盘价 40.91 积极改善费用率，汇兑损益优化给予公司更高增长。根据公司 19Q3 季报所 总市值(百万元) 8,476.46 述，公司2019 年 1~9 月合计财务费用为1.75 亿元，2018 年同期则为8.28 总股本(百万股) 207.20 亿元，变动幅度高达-78.82%，而其中主要原因是汇率变动及外币资产夫差 其中自由流通股(%) 99.06 结构变化引起的汇兑损益所致。我们计算此次汇兑损益给予公司在2019Q3 30 日日均成交量(百万股) 4.77 单季度正贡献2000 万元至3000 万元。 股价走势 电池容量需求持续走高，5G 作为后续驱动力，电池行业再增长。随着手机 更新迭代及功能多样化后，对于手机的功耗要求也逐步提高。此次我们可以 德赛电池 沪深300 看到iPhone 11 （及Pro 系列）的电池容量较上一代增长较大，iPhone 11 Pro 96% Max 比iPhone Xs Max 电池容量增长了约25%。如若明年苹果发布5G 手机， 80% 64% 5G 对于电池容量的要求或将进一步提高，而对应的Pack 业务而言，电池容 48% 量的提升与ASP 成正相关性，因此我们认为后续在智能手机领域电池 Pack 32% 行业将继续增长。 16% 0% 安卓阵营份额或持续增长，同时受益安卓手机热卖趋势，以及明年或许将是 -16% 消费电子大年的预期下，我们认为电池行业以及德赛