莫尼塔(北京)--海外宏观周报：特朗普税改效果几何.pdf

莫尼塔研究 海外宏观周报 | 2018 年11 月12 日 特朗普税改效果几何？ 报告摘要 研究部  特朗普税改施行至今近1年，我们初步考察实施效果。企业方 钟正生 面，税改对美国企业盈利和研发投入的提振效果比较明显，同 zhongzhengsheng@ 时激励企业扩大劳动力雇佣，但对于投资的刺激不显著；在本 轮美国经济复苏持续近10年后，无论劳动力、资本或是技术的 周韫丽 增长空间均有限，因而税改对产出增长的拉动或将逐渐式微。 ylzhou@ 税改对消费的促进作用更大。从密歇根大学消费者信心指数 看，目前美国个人消费意愿仍然很强，但2016年后该指数与个 人消费支出增速走势分化，已经不能完全对应到消费支出增速 上；今年美国个人收入同比增速已由6月高点4.9% 回调，意味 着收入增速并不支持消费大幅走强；在美联储加息背景下，利 率上行也将对税改提振形成抵消。往后看，我们认为美国个人 消费支出高增同属不可