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内容目录
银行股历史行情回顾 7
复盘银行股有行情的历史区间 7
2.1.1. 2005.4-2006.2 宏观经济高增长，银行剥离不良提估值 7
2.1.2. 2006.8-2006.12 经济延续高景气，信贷投放超预期催化 10
2.1.3. 2007.6-2007.10 牛市后期低估值板块补涨 13
2008.12-2009.1 四万亿救市，信贷规模高增加持经济预期好转 16
2009.5-2009.6 小盘股估值虚高后，投资风格切换至蓝筹 18
2011.1-2011.4 货币政策转向带动风险偏好下降，蓝筹股配臵价值凸显 21
2.1.7. 2011.10-2012.1 汇金增持引燃行情，政策利好纷杳而至 25
2.1.8. 2012.10-2013.1 经济企稳预期强化，板块估值首次破净提供抄底良机 28
2.1.9. 2013.8-2013.10 经济延续弱复苏态势，央行态度短暂缓和 32
2014.10-2014.12 无风险利率下行、增量资金进场推升银行股牛市 36
2017.5-2017.7 经济韧性超预期和监管节奏边际放缓的双轮驱动 40
2.1.12. 2017.11-2018.1 四轮驱动下的脉冲行情 44
2.1.13. 2018.7-2018.10 去杠杆节奏缓和，货币政策由紧转松 47
2.1.14. 2019.9-2019.10 前期高涨幅行业寻求落袋为安，买入经济企稳正向期权 51
3. 总结 54
图表目录
图 1：2004-2006 年 GDP 单季同比增速（%） 8
图 2：2005-2006 年工业增加值同比增速和 PMI 走势（%） 8
图 3：2005-2006 年 CPI 与 PPI 走势（%） 8
图 4：2004-2008 年我国外汇储备及同比增速 8
图 5：2004-2006 年 M1 与 M2 增速（%） 9
图 6：2004-2006 年金融机构贷款余额同比增速（%） 9
图 7：2002-2006 年我国银行业不良贷款余额（亿元）及不良贷款率走势 9
图 8：2006.1-2007.6 GDP 单季同比增速（%） 11
图 9：2006.1-2007.6 工业增加值同比增速和 PMI 走势（%） 11
图 10：2006.1-2007.6 CPI 与PPI 走势（%） 11
图 11：2006.1-2007.6 M1 与 M2 增速（%） 12
图 12：2006.1-2007.6 金融机构贷款余额同比增速（%） 12
图 13：2006Q1-2007Q2 银行业不良贷款余额与不良率走势 12
图 14：2005-2006 上市银行营业收入同比增速 12
图 15：2005-2006 上市银行归母净利润同比增速 12
图 16：2006.1-2007.6 银行（申万）指数 PB_LF 估值走势 13
图 17：2006.7-2008.6 GDP 单季同比增速（%） 13
图 18：2006.7-2008.6 工业增加值同比增速和 PMI 走势（%） 13
图 19：2006.7-2008.6 CPI 与PPI 走势（%） 14
图 20：2006.7-2008.6 M1 与 M2 增速（%） 14
图 21：2006.7-2008.6 金融机构贷款余额同比增速（%） 14
图 22：2004-2008 年我国外汇储备及同比增速 14
图 23：2007 年间央行多次提准加息（%） 14
图 24：2006-2007 上市银行（非次新股）业绩同比增速 15
图 25：2006Q3-2007Q4 银行业不良贷款余额与不良率走势 15
图 26：2008-2009 GDP 单季同比增速（%） 16
图 27：2008.1-2009.6 工业增加值同比增速和 PMI 走势（%） 16
图 28：2008.1-2009.6 CPI 与 PPI 走势（%） 17
图 29：2008.1-2009.6 金融机构贷款余额同比增速（%） 17
图 30：2008.1-2009.6 M1 与 M2 增速（%） 17
图 31：2008.1-2009.6 贷款基准利率和存款准备金率变化情况（%） 17
图 32：2008H-2008A 上市银行业绩同比增速 18
图 33：2008Q1-2009Q2 银行业不良贷款余额与不良率 18
图 34：2008.1-2009.6 银行（申万）指数 PB_LF 估值走势 18
图 35：2008-2009 GDP 单季同比增速（%） 19
图 36：
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