2013年城投债审计市场分析.pdf

2013 年城投债审计市场分析 一、总体运行 城投债按照发行方式可分为企业债、中期票据和短期融资券。由于中期票据和短期融资券发行 的募资说明书所引用的审定财务数据不局限在证券期货类会计师事务所出具的新增审计报告， 为 紧扣审计市场，本帖将分析范围局限在城投企业债，以下简称城投债。 (一 ) 总体分析 2013 年 331 户地方融资平台新增拟发 339 期城投债，合计拟募 4,016.8 亿元。 (二 )拟发进度 (三 )地域分布 二、债项分析 (一 )规模结构 2013 年 339 期城投债单笔金额分布结构 (二 )期限结构 已剔除 2013 年 10 月武汉地铁集团拟发的 23 年内的可续期城投债， (三 )利率分布 2013 年上半年拟发城投债的利率波动区间集中在 5%-7% ；2013 年利率市场化进一步加码推进， 下半年发债利率区间上扬至 6%-8% ； ( 四)増信方式 1、无担保：由上表可以看出地方融资平台无担保发债比例非常高，前因受紧于 2010 年政策整 顿，后端则增加债券持有风险。 2 、保证担保：由专业融资担保公司、辖区其他国资平台和非关联企业提供増信担保。 3 、抵押担保： 46 期城投债中 45 期以土地使用权増信债项，仅信阳市弘昌管道燃气工程有限公 司一户使用林地使用权増信； 三、评级机构 (一 ) 市场结构 (二 )债项评级 四、审计机构 (一 ) 审计市场 2013 年拟发的 339 只城投债（主体为 331 户），按照 50 万元发债审计均费，测算 2013 年城投 债审计市场约为 1.6 亿元； (二 ) 市场结构 2013 年二线证券所仍充当城投债审计业务拓展的生力军，在细分市场占山为王； 四大中国 ：受限于风险管控和业务拓展，四大中国在城投债市场未进粒米； 本土八强 ：主力军团屯聚在上市公司、 IPO 、央企和大型地方国企以及金融机构等重点审计市场， 同时外部监管政策的加码使得业务质量风险的管控成为合伙人们思考的首要课题， 本土八强除了 瑞华，其余在城投债审计市场乏善可陈。 其中，得益于原国富浩华在非上市地方国企的市场融合， 瑞华狂揽城投债审计业务； 2013 年信永中和的 18 家城投债项目全为原江苏天华大彭承做， 信永 中和自身秉承张克的风控理念并未实际参与地方债运动， 鉴于信永中和对江苏天华大彭后续一体 化整合，松柏调低 2014 年信永中和在城投债审计市场中的表现至☆； 二线证券所 ：中审亚太、原中磊、北京兴华、中兴华为代表的二线证券所极力在 B4 和 L8 的市 场挤压下寻求突围， 【说明 】 1、考虑主贴浏览体验，故未在主贴具体列明各家会计师事务所的城投债客户清单，如有版友需 要，可在回帖说明需要展开，松柏将表列清单明细； 2 、部分图表之间对城投债的发行期数和金额存在较小差异，主要系数据处理口径微调。