山西兰花煤炭实业集团有限公司度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 山西兰花煤炭实业集团有限公司2014 年第一期短期融资券信用评级报告 发行主体 山西兰花煤炭实业集团有限公司 基本观点 主体信用等级 AA+ 中诚信国际评定“山西兰花煤炭实业集团有限公司（以 评级展望 稳定 下简称‘兰花集团’或‘公司’）2014 年度第一期短期融 债项信用等级 A-1 资券”的债项信用等级为 A-1 。 注册额度 21 亿元 优 势 本期规模 6 亿元 发行期限 365 天 良好的资源禀赋。公司地处的沁水煤田是全国重要的 偿还方式 到期一次性还本付息 无烟煤生产基地，也是国家重点规划建设的十四个大 发行目的 补充流动资金，偿还银行借款 型煤炭基地之一。公司无烟煤属于稀缺煤种，且具有 低硫、低磷、低灰、高发热量的优点，销售价格较高。 概况数据 较强的规模优势。近年来，公司不断加大资源获取和 兰花集团 2010 2011 2012 2013.9 总资产（亿元） 184.05 223.31 303.21 332.27 产能建设的力度，截至 2013 年 9 月末，公司在产、在 货币资金（亿元） 31.56 33.07 51.97 53.23 建和并购的煤炭产能总计 1,935 万吨/年，未来随着并 总负债 (亿元) 95.26 112.30 171.61 197.55 购产能的释放，公司煤炭产量和收入规模将大幅提高。 总债务（亿元） 57.57 63.53 124.63 141.71 短期债务（亿元） 36.91 47.63 55.06 50.26 煤炭生产成本低、盈利能力强，与化肥形成上下游产 所有者权益（亿元） 88.79 111.01 131.60 134.72 业链，具有一定协同效应。公司下属煤矿煤层埋藏较 营业总收入（亿元） 73.51 99.11 96.31 63.21 浅，煤矿赋存条件好，易开采、低瓦斯、低水害，安 EBIT （亿元） 24.39 31.92 27.52 -- 全管理难度小，采煤机械化程度达到 100%，煤炭生产 EBITDA （亿元） 31.85 39.67 37.07 -- 经营活动净现金流（亿元） 17.39 16.92 5.64 -3.08 成本低，盈利能力强。 营业毛利率（% ） 47.40 49.27 45.54 38.36 关 注 EBITDA/营业总收入（% ） 43.33 40.02 38.49 -- 总资产收益率（% ） 14.62 15.67 10.45 -- 化肥业务盈利能力较低。公司化肥业务运营成本较高， 资产负债率（% ） 51.76 50.29 56.60 59.45