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证券研究报告_XX报告
证券研究报告_行业投资策略报告
2011 年 11 月 27 日
2011 年 6 月 14 日
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基础化工行业 2012 年投资策略报告 行业评级 持有
前次评级
冬季蛰伏，静候春风
行业走势
王剑雨 分析师 曹勇 分析师 9%
电话：0208635 电话：0208833 2%
eMail：wjy3@ eMail：cy25@ -4%
执业编号：S0260511080001 执业编号：S0260511080003 -10%
-16%
一、2012 年投资思路：板块性机会且行且看；短期自下而上选股 -22%
2010/11 2011/2 2011/5 2011/8
未来 1-2 个季度，化工行业发展的大背景是：（1 ）宏观经济呈现NIKE 走势，
化工 沪深300
前低后高；（2 ）国际原油胶着于100 美元/桶上下；（3 ）产品价格处于底部，需
求决定反弹时点；（4 ）产业集中、节能减排、新材料是产业政策主要方向；（5 ） 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月
行业指数 -0.24 -13.0 -18.45
基础化工行业二级市场估值处于历史偏低水平。
沪深300 -2.11 -11.5 -20.27
在此背景下，基础化工行业基本面在未来三个月大幅好转的可能性较小，应
不存在板块性投资机会。若宏观经济在 1 季度触底，则板块性机会最早来自于 2
季度，且行且看。
目前时点展望未来一个季度，投资机会更多来自于主题投资、政策推动等层
面，需要自下而上选择投资标的。建议关注以下几类标的：
（1 ） 民爆行业；
（2 ） 盈利能力在谷底的产品和行业，如民爆、化纤、氟化工、MDI 等；
（3 ） 供给偏紧，需求复苏后将快速反转的行业，如 MDI 、PO 等；
（4 ） 行业集中度有望逐步提高的行业中的龙头企业，如民爆、尿素、磷肥、
氯碱、农药、氟化工等行业中的龙头；
（5 ） 化工新材料企业。关注主要业务涉及特种橡胶、工程塑料、高性能纤
维、生物材料、高性能膜材料的化工新材料公司。
二、2011 年行业回顾：昙花一现
行业走势：摸高后震荡下行；
下游需求：四季度下行趋势显著；
产品价格与盈利：均处历史中低水平；
行业估值：位于历史偏低水平。
三、子行业运行态势：冬季蛰伏
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