光大证券--美亚柏科2018年中报点评：中报符合预期,大数据业务增长强劲.pdf

2018 年 8 月 29 日 美亚柏科（300188.SZ ） 计算机行业 中报符合预期，大数据业务增长强劲 ——美亚柏科（300188.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件：公司发布2018 年中报，上半年实现营业收入4.8 亿元，同比增 买入（维持） 长30% ；实现归属于上市公司股东的净利润3977 万元，同比增长22% ； 当前价/ 目标价：18.85/22.07 元 实现扣非净利润2336 万元，同比下降20% ；与前期预告一致，符合预期。 目标期限：6 个月 ◆大数据业务快速拓展，人员扩张带来一定费用压力 上半年公司主业电子取证收入同比增长6.5% ，增速不高主要由于一方 分析师 面上半年为行业淡季，刑侦市场拓展体现程度较小，另一方面部门调整对 石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 刑侦市场落地节奏也有一定滞后影响；上半年取证业务毛利率 59% ，基本 021 保持稳定。大数据业务增长速度强劲，上半年同比增长190%；由于硬件比 shiql@ 重有所增加，毛利率同比下降了4.96 个百分点。公司业务拓展特别是大数 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 据业务的快速增长，带来人员扩张需求加大，公司上半年共增加300 人， 021 其中 77%为研发及技术人员。上半年公司销售费用、管理费用分别同比增 jianggp@ 加了30%和17%，其中研发投入9854 万元，同比增长26% ，占总收入比 重达20% 。 ◆网安大数据发力全国市场 市场数据 国内网安大数据市场主要公司包括烽火星空、锐安科技和太极股份， 其中烽火星空披露2017 年收入13 亿元，锐安科技披露收入9.6 亿元，美 总股本(亿股) ：7.95 亚由于过去主要做区域性业务，2017 年大数据业务收入2.5 亿元。目前美 总市值(亿元) ：149.84 亚大数据产品及平台得到客户认可，业务由区域性逐渐拓展到全国的主要 一年最低/最高(元) ：14.19/33.00 省份。 近 3 月换手率：129.12% ◆部级融通大数据平台建设为成长提供新契机 股价表现(一年) 公安科技信息化不断推进，数据融通是未来方向。公司积极参与部级 90% 大数据智能化建设方案规划，并获得相关部门的认可。我们认为，公司凭 借多细分警种业务布局经验和实力，未来有望充分受益于部级大数据平台 63% 建设。 35% ◆维持 “买入”评级，目标价22.07 元 8% 考虑到大数据人员快速扩张带来费用压力，下调18 年业绩预测，维持 -20% 07-17 10-17 01-18 04-18 19~20 年预测不变，预计 18-20 年 EPS 分别为0.45/0.67/0.90 元，对应 美亚柏科