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2018 年 8 月 21 日 茂业商业（600828.SH ） 批发和零售贸易 业绩符合预期，迈向多区域龙头 ——茂业商业（600828.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆1H2018 公司营业收入同增1.5%，归母净利润同增37.31% 增持（维持） 8 月20 日晚，公司公布2018 年半年报：公司1H2018 实现营业收入 当前价：4.78 元 60.66 亿元，同比增长 1.50%；实现归母净利润5.38 亿元，折合全面摊薄 EPS 0.31 元，同比增长37.31% ；实现扣非归母净利润5.20 亿元，同比增 分析师 长37.26% ，业绩符合预期。 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM 单季度拆分看，公司 2Q2018 实现营业收入 27.27 亿元，同比增长 (执业证书编号：S0930516050001) 021 0.41% ，增幅小于1Q2018 增长的2.41% ；实现归母净利润2.47 亿元，同 tangjiarui@ 比增长33.08%。 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) ◆综合毛利率上升2.22 个百分点，期间费用率下降0.92 个百分点 021 1H2018 公司综合毛利率为29.10% ，同比上升2.22 个百分点； sunlu@ 1H2018 公司期间费用率为14.81%，同比下降0.92 个百分点，其中 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 销售/ 管理/财务费用率分别为9.96%/ 2.27%/ 2.58% ，同比分别变化-0.84/ 010 wuliang16@ 0.14/ -0.22 个百分点。 ◆会员体系持续完善成长，有望成长为多区域龙头 市场数据 报告期内公司新增门店 1 家，关闭门店一家，截至报告期末公司拥有 总股本(亿股) ：17.32 各业态门店共36 家。公司会员体系成长迅速，新会员系统已覆盖华南区内 总市值(亿元) ：82.79 蒙古区和西南区（仁和除外）门店，截至报告期末拥有会员236 万，会员 一年最低/最高(元) ：4.60/7.66 销售额占公司销售额比例约44.76% 。随着公司多区域销售规模的增长，在 近 3 月换手率：12.56% 成都、深圳、内蒙古等区域的市场影响力日益增强，有望成长为多区域龙 头百货企业。 股价表现(一年) 20% ◆维持盈利预测，维持“增持”评级 5% 公司主力店成长情况良好，新收购门店增长潜力大，我们维持对公司 2018-2020 全面摊薄EPS 分别为0.69/ 0.73/ 0.76 元的预测，维持“增持” -10% 评级。 -25%