光大证券--米家空调对空调行业的影响和启示：对于传统品牌来说,最好的反击是自我进化.pdf

2018 年 7 月 31 日 家电行业 对于传统品牌来说，最好的反击是自我进化 ——米家空调对空调行业的影响和启示 行业深度 ◆小米发布米家变频空调，引发市场广泛关注 增持（维持） 小米于7 月23 日发布定价1999 元的米家变频空调，引发市场广泛关注。 市场针对米家空调的发布抛出了一长串问题。除了米家空调产品和定价本 分析师 身，我们在本文中对小米推出米家空调的时点选择、米家空调短中长期的 金星 (执业证书编号：S0930518030003) 发展空间、米家空调对行业的启示和传统品牌可行的反击方式等多个角度 021 进行解析，力求全面客观，有所启发。 jinxing@ ◆产品：还算“价格厚道”，但并不“感动人心” 甘骏 (执业证书编号：S0930518030002) 米家空调本身延续了小米一贯的简约高颜值设计，但在价格和产品品质 021 ganjun@ 上均没有实现较大突破。本质上小米推出一款贴着米家LOGO 的长虹空 调，还算“价格厚道”，但并不“感动人心”。 行业与上证指数对比图 ◆时点：2018 年是小米试水空调的黄金窗口期 30% 论用户群体和市场规模，白色家电在生态链硬件中名列前茅，是小米生态 链必须啃下的硬骨头。2018 年供给环境更宽松、成本环境更稳定、竞争环 20% 境更宽容，给了小米试水空调行业一个很好的时间窗口，但退一步讲，即 10% 使外部环境没有这么理想，进军空调行业对于小米来说也是必选项，只是 0% 时间早晚的问题。因此，传统品牌绝不可有侥幸心理，趁早思考如何应对 -10% 07-17 10-17 01-18 04-18 才是上上策。 家电行业 沪深300 ◆空间：米家空调有没有可能跻身第一梯队 资料来源：Wind  短期：“降价无能”，米家空调难成爆品。从生产成本和定倍率两个 相关研报 维度来看，米家空调短期很难形成价格优势。作为新进入者，若米家 弱周期下家电配置价值还在不在？——家电 空调在价格上没有极强的竞争力，短期很难得到消费者认可。 行业中报预览2.0 ·····································2018-07-22  中期：代工产能和第三方服务体系有明显瓶颈。和代工产能非常充裕 从格力增持海立看空调产业链的制造壁垒— 的电视和小家电等行业不同，空调行业前八大品牌占据空调总产能的 —对格力增持海立事件的思考 ·····································2018-07-15 90% 以上，剩下的产能非常零散，很难利用起来。此外，若没有自己 短期无忧，远虑仍存——对中美贸易争端扩 的售后服务体系，米家空调在旺季很难保证服务的及时性。