财富证券--中科电气：切入锂电负极领域,迈入新的成长周期.pdf

证券研究报告 公司深度 中科电气 （300035 ） 机械设备 ｜ 专用设备 切入锂电负极领域，迈入新的成长周期 2018 年 09 月10 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 162.83 420.67 647.83 759.58 841.16 净利润（百万元） 22.72 47.48 106.29 112.30 121.85 评级变动 首次 每股收益（元） 0.04 0.09 0.21 0.22 0.24 每股净资产（元） 1.58 2.17 2.33 2.50 2.69 合理区间 5.67-6.09 元 P/E 118.57 56.73 25.34 23.99 22.11 交易数据 P/B 3.29 2.39 2.23 2.08 1.93 当前价格（元） 5.20 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 4.89-11.69 总市值（百万） 2693.63 投资要点： 流通市值（百万） 2028.68  收购星城石墨，成功转型锂电负极材料生产商。公司通过收购主营锂 总股本（万股） 51800.61 离子电池负极材料的中科星城，成功切入了锂离子电池负极材料领 流通股（万股） 39012.98 域。2017 年2 月收购中科星城后，2017 年全年营收同比增长2.58 亿元，增幅达 158%，负极材料的营收达2.34 亿元，增量基本来自 涨跌幅比较 负极业务。归母净利润为4748 万元，同比增长104%，负极业务贡 中科电气 专用设备 献 68%利润。公司“磁电装备+锂电负极”的双主营业务格局已经形 13% 4% 成。 -5% 2017-09 2018-01 2018-05 -14%  收购贵州格瑞特，破局石墨化产能不足困境。受石墨电极需求激增和 -23% -32% 石墨化工厂因环保限产的影响，石墨化产能出现吃紧。中科电气于 -41% 2018 年 2 月完成对贵州格瑞特公司的收购，战略性布局石墨化工 -50% 序，以期借此摆脱石墨化工序受制于人的局面，加快产能扩张，降 % 1M 3M 12M 低整体成本。 中科电气 -8.13 -15.11 -45.95