川财证券--固收债券周报：政策利好下城投债回暖.pdf

政策利好下城投债回暖 ——固收债券周报  川财周观点 证券研究报告 本周，央行持续净投放，银行间流动性延续宽松。周一召开的国务院常务会议 所属部门 ।宏观策略部 将货币政策基调定为松紧适度，同时提出财政政策需要更加积极，一方面否定 报告类别 । 固收债券周报 了大水漫灌的可能性，另一方面预计未来基建投资力度可能有所提升，宏观经 报告时间 ।2018/7/29 济和社会融资增速的下行趋势有望得到缓和，宽松的信用政策也几成定局，对 股票、信用债等资产形成利好。长期来看，政策面和情绪面对利率债的扰动还 在延续，预计短期内利率中枢仍将维持低位震荡。 分析师 信用债方面，本周信用债的发行数量和净融资额都保持在高位。上周的央行窗 陈雳 口指导长期来看将会利好AA 及以下的非金融类产业债，本周国务院常务会议 证书编号：S1100517060001 提出的“保障融资平台的融资需求”的重要举措将会利好城投债，总的来看， 010- chenli@ 政策面微调下，信用债市场将会迎来一波反弹。另外，本周偿还规模大幅上涨， 下半年的偿还高峰期已经来临，政策面的利好难以在短期内降低中小企业再融 联系人 资难度，新的信用债违约潮或将出现。 邵兴宇 可转债方面，本周创业板、中小板指数小幅下降，其余国内主要股票指数均有 证书编号：S1100117070008 不同程度的回升。转债指数小幅回落，转债市场的成交额有明显回升，上涨34%。010 shaoxingyu@ 我们认为，当前转债市场的估值处在历史地位，且年初以来转债市场波动较大， 在当前经济下行的压力下，需关注市场反弹后的再次下跌。  市场综述 具体数据方面，本周央行公开市场操作共计净回笼3700 亿元；1 年期国债收益 率为2.9025%，较上周下行14.82BP；10 年期国债收益率为 3.5212%，较上周 上行0.77BP；10Y-1Y 期限利差为61.87BP；较上周扩大15.59BP；下周央行公 川财研究所 开市场共计2100 亿元到期。本周信用债一级市场共计新发行1663 亿元，同时 北京 西城区平安里西大街28 号中 到期1109.24 亿元，净融资额为553.96 亿元，较上周下降194.80 亿元。信用 海国际中心15 楼，100034 债二级市场方面，到期收益率各期限、等级全线下降；信用利差方面，长久期 上海 陆家嘴环路1000 号恒生大厦 低等级走扩，其余收窄；等级利差方面，AA-走扩，其他等级收窄，等级分化 11 楼，200120 依旧明显。本周可转债指数收盘价为285.0123，较上周下降0.48%，本周成交 深圳 福田区福华一路6 号免税商 务大厦21 层，518000 额为83.22 亿元，较上周上升34.18%。 成都 中国（四川）自由贸易试验