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PAGE {财务资产管理}中国股市资本资产定价模型有效性分析 中国股市资本资产定价模型的有效性研究 孟照朋 (河南大学数学与信息科学学院开封475004) 摘要资本资产定价模型CAPM自从提出到现在经历了诸多国内外学者的实证研究和检验，旨在证明这一模型是否有效。本文通过对沪深两市选取的50只股票进行时间序列静态检验，检验了CAPM在中国股市的有效性,检验结果表明β对中国股市的平均收益不具有解释能力,从而否定了其在中国股市的有效性假设。 关键词CAPM实证检验；β值；中国股市；有效性 1引言 1.1资产定价理论的产生 资产定价理论源于马柯威茨(HarryMarkowtitz)的资产组合理论。1952年马柯威茨在《金融杂志》发表了《投资组合选择》这篇具有里程碑意义的论文，他在论文中确定了最小方差资产组合的思想与方法，开创了投资组合理论的先河。在此基础上，夏普(Sharpe1964)、林特纳(Lintner1965)和莫辛(Mossin1966)推导出了资本资产定价模型(CAPM)。 1.2资产定价模型的假设条件 资产定价模型是建立在严格的假设条件基础之上的： 假设1：所有资产价值总是大于或等于零。 假设2：市场是完备的，即不存在交易成本和税收，并且所有资产均为无限可分的。 假设3：市场有足够多的投资者，而且可以按市场价格买卖他们所想买卖的任意数目的任意资产。 假设4：市场