财富证券--中泰化学：供给侧改革赢家,业绩步上新台阶.pdf

证券研究报告 公司深度 中泰化学 （002092） 化工 ｜ 化学原料 供给侧改革赢家，业绩步上新台阶 2018 年07 月30 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 主营收入（亿元） 233.62 410.59 458.91 504.80 555.28 评级 推荐 净利润（亿元） 18.43 24.02 26.56 28.07 32.20 评级变动 调高 每股收益（元） 0.86 1.12 1.24 1.31 1.50 每股净资产（元） 7.59 8.56 9.68 10.84 12.16 合理区间 12.1-13.3 元 P/E 11.12 8.53 7.72 7.30 6.37 交易数据 P/B 1.26 1.12 0.99 0.88 0.79 当前价格（元） 9.49 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 8.37-19.14 投资要点： 总市值（百万） 20369.81  公司深耕氯碱行业多年，产业链一体化完善。新疆中泰化学股份有限 流通市值（百万） 19306.31 公司成立于2001 年 12 月，是新疆维吾尔自治区重点支持的优势资源 总股本（万股） 214644.96 转换企业。公司业务涵盖氯碱化工、煤炭开采和加工、电力生产、物 流通股（万股） 203438.49 流运输以及贸易，产品覆盖了聚氯乙烯树脂、离子膜烧碱、粘胶纤维、 棉纱等。下游主要应用于纺织、建材、国防等领域，公司产品除供应 涨跌幅比较 国内地区以外，还出口到俄罗斯、中亚，南亚等国家和地区，拥有良 中泰化学 化学原料 好的市场知名度和信誉。 7% -1%  产业政策利好龙头企业，公司业绩迈入新台阶。随着产业政策和环保 -9% 2017-07 2017-11 2018-03 -17% 政策地推动，产业正走向行业集中度提升的阶段。公司地处新疆中部， -25% -33% 具有天然优质的资源禀赋，未来产业向西北地区集中是大势所趋。公 -41% 司作为行业内规模最大、生产成本最低的龙头企业，未来有望实现市 -49% 场率的进一步提升。2017 年公司实现归属净利润24.02 亿元，创造历 % 1M 3M 12M 史的新高，体现出公司在行业中的竞争力，业绩水平迈上了新的台阶。 中泰化学 -2.16 -9