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{财务管理财务知识}抵押贷款违约可能性判断的三层分析框架 抵押贷款违约可能性判断的三层分析框架 李冬 违约可能性的判断和违约概率的测量是信用风险分析的两个重要基础。前者是对借款人各种违约动机下行为方式的判断，能够帮助银行把握违约发生的预警指标和变量，让银行及时采取止损措施，实现违约损失最小化；后者是对这种行为可能的结果的测量，能够给银行提供违约发生后的量化指标，使得违约损失在银行的预期之内，实现违约冲击的最小化。 对于违约概率的研究已经相对成熟，国外很多理论、模型、实证研究都已经体系化，重要的测量模型如KMV模型、CreditMetrics模型、CreditRisk＋模型等。但是，对于违约可能性的分析却存在很多问题。第一，在判断违约产生的因素分析上，表面地强调违约发生可能性与不同财务指标的相关程度，忽略了这种相关程度的因果关系；第二，分析或是过于简单的强调某一具体指标，如Z值分析中强调财务中的某些指标，或是将各项指标笼统的纳入分析框架，如判别模型、Logitic模型等，使得分析缺少逻辑性；第三，已有的研究为了分析的简化，过多的强调财务指标的直接作用，忽略了违约动机产生的主观动因，特别是忽略了理性违约和非理性违约的动机。 一、三层违约可能性的内涵 抵押贷款违约可能性具体分为三个层面的违约可能性： 第一层面，客观违约可能性。客观违约可能性是指借款人在贷款偿还本息日，由于出现财