张亦春《金融市场学》10第十章债券价值分析.pptxVIP

前进; 下面运用收入资本化法对不同的债券种类进行价值分析： 一、贴现债券 贴现债券，又称零息票债券（zero-coupon bond），是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券，其内在价值由以下公式决定： V代表内在价值，A为面值，y是该债券的预期收益率，T是债券的剩余期限;直接债券 又称定息债券，或固定利息债券，按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票。投资者不仅可以在债券期满时收回本金（面值），而且还可定期获得固定的利息收入（年息c），其内在价值公式如下： ;;统一公债 统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。统一公债的内在价值的计算公式如下 ： ;判断债券价格属于低估还是高估的方法 第一种，比较两类到期收益率的差异： （5.4）式中，k是隐含在市价P中的到期收益率。与内在价值V对应的预期收益率y则是根据风险大小确定的到期收益率，也是投资者要求的收益率。 如果y k，则该债券的价格被高估；如果y k，表现为该债券的价格被低估。 ;第二种方法，比较债券的内在价值与债券价格的差异。 我们把债券的内在价值（V）与债券价格（P）两者的差额，定义为债券投资者的净现值（NPV）。当净现值大于零时，意味着内在价值大于债券价格，即市场利率低于债券承诺的到期收益率，该债券被低估；反之，当净现值小于零时，该债券被高估。 ;;;