如何确定企业负债经营的度.pdf

如何确定企业负债经营的 『度』 上海财经大学 陈文浩 从微观方面来看，确定企业负债是否适度主要有如下几个因素： １、财务风险。财务风险 是指企业由于利用财务杠杆 （即负债经营），而使企 业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产 的风险，或者使得股东收益发生较大变动 的风险。财务风险只发生在负责企业，就其产生的原 因来看，负债风险具有两种表现形 式： （１）现金性财务风险，即在特定时日，现金流出量超 过现金流入量产生的到 期不能偿付债务本息的风险。 （２）收支性财务风险，即企业在收不抵 支情况下出 现的不能偿还到期债务本息的风险。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，便会 加大企业的负债筹资。负债增加 使公司的财务风险增大，债权人因此无法按期得到利息的风险 相应增大，债权人将 要求公司对增加的负债提供风险溢酬，这就导致企业定期支出的利息等固 定费用增 加，同时企业投资者也因企业风险的增大而要求更高的报酬率，作为对可能产生风 险 的一种补偿，便会使企业发行股票、债券和借款酬资的酬资成本大大提高。所以， 企业的负债 比应当保持在总资金平均成本攀升的转折点，而不能无限度地扩张。 ２、财务拮拒成本是企业 出现支付危机的成本，又称破产成本。它只会发生在 有负债的企业中。负债越多，所需支付的 固定利息越高，就