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如果国内证券公司完全放弃二级市场业务，在免税期通过引入外资券商资金获得的税 收优惠基本上可弥补公司的损失。如果考虑到外资券商在资金、技术、管理、信誉、国外 市场等方面的比较优势，国内券商引入外资券商资金的动机也会极为强烈。 中外合资证券公司的模式一般是技术换市场，因此，考察一家国内证券公司究竟在多大 程度上愿意以合资的形式扩大规模，有两条途径：一是考虑国内证券公司在植入国外券商的 先进技术后，其企业价值会有什么样的变化。一般说来这条途径比较困难，原因是有关技术 的先进性与企业价值的关联度很难在计量的意义上测度。事实上，即便是要精确度量一家证 券公司的技术先进性都将是难以做到的。第二条途径是首先假定先进技术的植入所带来的价 值升水，将全部被国外股权对利益的分享所抵消，在此基础上，我们来判断合资券商所面临 的法律和税负环境，观察这些环境对公司价值的影响。这个办法也有缺点，但却是可行的。 证券公司合资的法律制度环境 直接约束证券公司行为的法律是《中华人民共和国中外合资经营企业法》(以下简称《合 资企业法》)，由于合资证券公司的特殊性，《证券法》、《公司法》、《税法》等法律法规也会 对券商的合资行为形成制约。其中现实地对合资构成障碍的法律法规包括： 1. 合资证券公司的股东权益与 《证券法》关于分类管理的条款直接抵触。《