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2020 年9 月9 日
证券研究报告/行业研究报告/ 中报综述
分析师:沈彦東 受疫情影响分化明显,器械、CXO 维持高景气
SAC 执业证书:S0380519100001
医药生物行业2020 年中报业绩综述
联系电话:0755(195)
邮箱:shenyd@ 业绩总结:
研究助理:伍可心 2020H1 ,医药行业上市公司实现营收合计7,674 亿元,同比增加
联系电话:0755(119) 1% ;实现归属母公司净利润合计803 亿元,同比增加18% ;实
邮箱:wukx@ 现扣除非归母净利润合计722 亿元,同比增加 20% ;期间费用
中销售费用率因差旅受限下降显著,其他费用维持稳定。
细分行业比较:上半年行业业绩受疫情影响呈分化态势,医疗器
械、原料药、CXO 企业表现亮眼。
原料药:疫情影响下,部分原本给印度的订单向国内转移,行业
整体业绩表现较好。化学制剂、中药、生物制品:受疫情影响业
绩下滑明显。医疗器械:受疫情影响,医疗器械细分领域业绩分
化,疫情相关产品(新冠检测、防护耗材、呼吸机、CT 等)生
产企业业绩表现优越。医疗服务:受疫情影响,除金域医学为新
冠检测服务提供方,其他连锁医疗服务机构业绩下滑显著,CXO
领域海外产能持续转移,行业发展空间大。医药商业:医药流通
领域受疫情影响医院诊疗量大幅减少业绩下滑;医药零售板块
H1 业绩受益于疫情。
投资策略:目前,我们已经进入了后疫情时代,疫情相关的投资
方向有以下4 条主线:1)防疫相关疫苗研发企业;2)疫情相关
特效药在研管线且具备较强研发能力的药企;3)国内局部疫情
爆发和国外疫情蔓延带来的新冠检测、防护耗材等需求持续;
4)随着国内疫情影响逐步消化,前期受压制的患者需求释放,
非疫情相关产品的生产、服务企业将迎来较大反弹。
中长期来看,医药生物行业具备强刚需属性,随着全国人口老龄
化和科学技术的进步,行业整体发展前景十分乐观。我们认为相
关投资主线应该有以下5 条:1)创新药行业产业链(包括化药
创新药、生物制药、疫苗、CXO );2)产品研发迭代能力强的医
疗器械细分领域龙头。3)连锁医疗服务机构;4)血制品行业;
5)原料药龙头企业及部分转型升级为“原料药+制剂”一体化
企业。
风险提示:宏观经济下行风险,医改政策不及预期风险,药品降
价超预期风险,药品研发不及预期。
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