金融衍生工具的基本特征.pdfVIP

金 融 衍 生 工 具 的 基 本 特 征 金融衍生工具具有以下基本特征。 ( 一) 跨期交易金融衍生工具是交易双方通过对基础工具或基础变量等 因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否 交易的合约。因此，无论是哪一种特定衍生工具的交易，都会使交易者在未来 一段时间内或未来某一时点上的现金流发生变化，跨期交易的特点十分突出。 这就要求交易者对利率、汇率、股价等因素的未来变动趋势作出相应的判断， 而判断得准确与否直接决定交易行为的盈亏。 ( 二) 价格的联动性金融衍生工具与相关基础产品或基础变量之间的联 系密切，决定了衍生工具的价格与基础产品或基础变量规则变动。这种价格联 动关系可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。这也 是能够通过操作金融衍生工具回避基础产品价格变动的风险的原因所在。 ( 三) 杠杆效应金融衍生工具交易一般只需缴纳少量保证金或支付获得 权利的费用，就可以签订远期大额合约或是互换不同的金融工具。举个简单的 例子，假设某期货交易保证金为合约金额的 10%，就可以控制 10 倍于投资金额 的合约资产。此时与合约对应的基础产品价格或基础变量的轻微变化，就会牵 动合约价格的变化，再通过保证金制度的放大镜作用，将投资合约的收益或损 失成倍放大。这种以小搏大的杠杆效应在一定程度上决定了衍生工具交易的高 投机性和高风险性。 ( 四) 高风险性和不确定性‘交易者对基础产品价格或基础变量未来走 势预测的准确程度决定了金融衍生工具交易的结果。而基础产品价格或基础变 量的变动往往会超出市场预期变化，这种不稳定性为金融衍生工具交易带来了 高风险。而保证金制度的杠杆效应，可能使投资者大盈也可能使其大亏，进一 步放大风险。 ( 五) 套期保值和投机套利共存金融衍生工具产生的直接原因是为了规 避金融价格波动的风险，进行资产保值。而衍生工具的杠杆效应具备了吸引投 机者的条件，这种低成本、潜在高收益的“以小搏大”的交易使相当多的人甘 冒风险一试高低，以期投机套利。无论出于何种目的，投机者确实成为衍生工 具市场不可或缺的角色，他们以带有赌博色彩的交易行为承担了市场集中的风 险，为市场注入了活力，提高了市场运作效率，所以避险者才能在这个市场上 转移风险。正是保值者和投机者在市场上的“互相利用”，使金融衍生工具得 以生存和发展。