通化金马公司并购资产被否的原因与启示研究.pdfVIP

重庆大学硕士学位论文 中文摘要 摘 要 目前，我国经济运行进入了稳增长的态势，医药行业整体增长速度趋缓，在 取消药品加成等政策趋严和市场竞争加剧的趋势下，医药企业的增长压力越来越 大，整个医药行业开始进入优胜劣汰的阶段。并购是有效进行资源整合的重要方 式之一，也是医药企业不断扩张的必然选择。上市公司并购非上市公司是企业提 升资产质量、实现产业升级的重要途径，因此研究医药上市公司并购被否案例， 分析并购方案被否决的深层次原因，有利于上市公司把握并购重组市场的政策方 向以及监管层的审核重点，这对提高上市公司的并购审核通过率具有重大意义。 本文梳理了企业并购的动因，在文献部分对并购标的质量审核以及投资者保 护的研究成果进行了总结，分析了我国上市公司的并购重组现状及审核特征，发 现标的资产持续盈利能力、关联交易和信息披露是上市公司并购被否的核心原因。 本文详细介绍了本次交易的具体方案、标的资产和交易对方的基本情况、业绩承 诺及补偿安排，通过对通化金马公司多医院标的并购被否的案例研究，发现标的 资产存在持续盈利能力不稳定，业绩补偿承诺的可实现性存在重大不确定性，资 产质量存在瑕疵等问题，这些问题最终导致本次交易方案未获通过。最后结合通 化金马的具体情况，本文对提高上市公司并购质量提出了对策建议：首先，并购 方案不仅要有利于提升上市公司质量、促进产业发展，也要切实保护中小股东利 益；其次，在标的资产的选择上，要择优注入上市公司，保证标的资产的持续盈 利能力；另外，在标的资产估值方面，要保证对价合理公允，防止 “高估值、高 商誉、高业绩承诺”的并购风险；最后，在交易方案设计上，交易不要过于复杂， 要减少不必要的关联交易，完善相关信息披露。 关键词：企业并购；上市公司；通化金马；持续盈利能力 I 重庆大学硕士学位论文 英文摘要 Abstract At present, Chinas economic operation has entered a stable growth trend, and the overall growth rate of the pharmaceutical industry has slowed down. Under the trend of abolishing the policy of drug add-on and increasing market competition, the growth pressure of pharmaceutical companies is growing, the entire pharmaceutical industry. Beginning to enter the stage of survival of the fittest. MA is one of the most important ways to effectively integrate resources, and it is also an inevitable choice for pharmaceutical companies to expand. The acquisition of non-listed companies by listed companies is an important way for enterprises to improve asset quality and achieve industrial upgrading. Therefore, it is helpful for listed companies to grasp the deep-seated reasons for their vetoed cases, wh