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. 委托代理问题案例分析 一、委托代理问题定义 委托代理 (agency by agreement) ，是指代理人的代理权根据被代理人的委 托授权行为而产生。 当某一个或某些人雇佣另外的人为其利益服务时， 机构的委 托代理问题便产生了。 在公司制企业中， 由于企业规模和环境相对复杂， 对管理 者要求较高， 于是出现了职业经理人对企业进行管理， 委托人希望代理人 （经理 人）能够尽最大努力使公司价值最大化（股东权益最大化） ，然而在信息不对称 的情况下，代理人为了追求个人利益最大化往往会做出损害公司利益或股东权益 的决策、行动，而这些问题能通过契约来避免的是非常有限的， 从而造成了委托 人不得不对代理人的行为后果承担风险的问题， 这就是公司治理中所谓的代理问 题。 在企业内部治理理论的形成和发展过程中， 解决委托代理问题是公司治理研 究领域的重要核心。 一个企业中主要存在两种委托代理关系： 在第一类委托代理 关系中，参与人主要是控股股东委托人或大股东委托人与高管代理人， 代理问题 主要表现为委托人和代理人信息不对称下导致的管理层机会主义行为； 在第二类 委托代理关系中， 参与人主要是指小股东委托人与控股股东代理人或是大股东代 理人，代理问题表现在由于股权集中引起的大股东侵犯小股东利益的道德风险行 为。 （一）第一类委托代理问题 股东和管理当局之间的冲突称之为第一类代理问题。只要一个人 ( 委托人 ) 雇佣另外一个人 ( 代理人 ) 代表他的利益， 就会存在这种关系。 同时，又产生代理 成本，间接的代理成本是指两者之间的利益差别会使得股东丧失一个有价值的机 会，比如：管理当局可能不希望进行一项对股票价值产生有利影响的新投资而有 丢掉工作的可能； 直接的代理成本包括管理当局耗费股东财富的公司支出和行动 的需要发生的费用。 在第一类委托代理问题中， 解决和减少企业管理层机会主义行为是优化公司 治理结构的重点。 国内外学者对公司治理中第一类代理问题的研究， 主要分为理 论模型和实证分析两类， 理论模型的分析主要在委托代理模型的基础上设计有效 契约对高管代理人进行激励， 实证分析主要是针对公司治理结构对高管薪酬及高 管行为的影响机制进行验证。 （二）第二类委托代理问题 大股东或控股股东与中小股东之前的矛盾称之为第二类代理问题。 2006 年 的股权分置改革基本解决了一股独大的问题， 从而大股东与中小股股东问题基本 得以改善。 当然，公司之间还存在控股股东侵害小股东利益的情况， 主要体现为 . . 国有控股上市公司由政府出资而难免受到政府的干预， 还有 “委托书争夺战”之 类等问题。 （三）委托代理理论 委托代理理论是公司治理理论的重要组成部分， 该理论将在两权分离的公司 制度下，所有者（委托人）和经营者（代理人）双方关系。经营者负责公司的日 常经营，拥有绝对的信息优势， 为追求自身利益