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431 41 金融学综合模拟练习题 （ ） 编辑：凯程考研 凯程静静老师整理了有效市场假说的应试题，分享给考研的同学们。 1、半强式有效市场假说认为股票价格 （） A、反映了以往的全部价格信息 B、反映了包括内幕消息在内的全部相关信息 C、反映了全部的公开可得信息 D、股价是可以预测的 2、半强式有效市场假说认为股票价格 （） A、反映了以往的全部价格信息 B、反映了全部的公开信息 C、反映了包括内幕信息在内的全部相关信息 D、是可以预测的 3、如果弱型有效市场成立，那么 （） A、技术分析无用 B、股票价格反映了历史价格中的信息 C、股票价格是不可预期的 D、以上所有都是 4、A、B 两个公司类型相近，A 公司头一年增长迅猛 , 一个评级机构估计B 公司 上市后也会增长，这是基于 （）行为金融学原理 A、心理账户 B、锚定现象 C、代表式启发性思维 D、历史相关性 5、 （简答题）用有效市场假说分析股价上涨。 1、【答案】C 【解析】考查三种形式 EMH。 2、【答案】B 3、【答案】D 【解析】本题考查有效资本市场假说的含义。 4、【答案】B 【解析】做对这道题目的关键是需要弄清楚四个选项的内涵意义。A 选项心理 账户最典型的表现是抛售掉的股票亏损和没有被抛掉的股票亏损就是被非完全 理性投资者放在不同的心理账户中，抛售之前是账面上的亏损，而抛售之后是一 个实际的亏损，客观上讲，这两者实质上并没有差异，但是在心理上人们却把它 们画上了严格的界限。B 选项锚定现象是指人们倾向于把对将来的估计和已采用 过的估计联系起来，同时易受他人建议的影响。比如，股票当前价格的确定就会 受到过去价格影响，呈现锚定效应。证券市场股票的价值是不明确的，人们很难 知道它们的真实价值。在没有更多的信息时，过去的价格 ( 或其他可比价格 ) 就 可能是现在价格的重要决定因素，通过锚定过去的价格来确定当前的价格。C 选 项启发性思维是人脑在解决非规范、不确定性和缺乏现成算法的问题时所采用的 一种决策方式，这种方式很容易导致心理谬误。最典型的表现是股价反应过度或 反应不足。D 选项是指投资者往往认为历史价格与未来价格之间具有相关性， 而在半强有效市场中，这种认识显而易见是错误的。 5、【解析】3.有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称 EMH）是由尤金 ·法 玛 （EugeneFama）于 1970 年深化并提出的。“有效市场假说”主要包含以下几 个要点。 第一，在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家 公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未 来的获利性来评价公司的股票价格，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在 风险与收益之间进行权衡取舍。 第二，股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人， 即认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不 等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速 变动到能够使二者相等为止。 第三，股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息，即 “信息有效”， 当信息变动时，股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传 出时，股票的价格就开始异动，当它已经路人皆知时，股票的价格也已经涨或跌 到适当的价位了。 可以从以下三个方面来分析股票价格上涨。 第一，理性的投资者并非能够合理地评估资产或证券的价值。 第二，投资者也并非总是理性。投资者集中卖空大型金融机构的股票或者集中挤 兑金融机构是金融危机的最普遍现象之一。恐慌、贪婪的对冲基金管理人大肆做 空或挤兑某些金融机构是这些金融机构出现流动性危机的最直接原因。而恐慌、 贪婪向来和理性背道而驰，而这些情绪表现在宏观层面就出现了所谓的“羊群效 应”。大量的买者使得股票价格上涨。 第三，金融市场或金融系统具有非常大的外部性，外部性的冲击使得股票价格上 涨。