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中国债券市场的演变与发展 中国债券市场的演变与发展 中国债券近代史: 1894年甲午战争后,清政府为交付赔款发行了公债,总 额为白银1亿两(当时称”昭信股票”)。 自清政府开始发行公债以后,旧中国历届政府为维持财政 平衡、都发行了大量公债。从北洋政府到蒋介石政府先后发行了数 十种债券。 新中国成立后,我国中央人民政府曾于1950年1月发行了 人民胜利折实公债,实际发行额折合人民币为26亿元,该债券于 1956年11月30日全部还清本息。1954年,我国又发行了国家经 济建设公债,到1955年共发行了5次,累计发行3935亿元,至 1968年全部偿清。此后20余年内,我国未再发行任何债券 中国债券市场的演变与发展 现代意义上的中国债券市场是从1981年恢复 发行国债开始,一共经历了三个发展阶段: 1实物券柜台市场主导时期; 2.交易所债券市场主导时期 3.银行间债券市场主导时期 中国债券市场的演变与发展 1.实物券柜台市场主导时期(1988-90年代初) 杨百万案例的进一步思考: 第一笔交易中多赚的187680元是利息收入,而1600元是价差 收入,其经济内涵不一样,分别对应投资目的和投机目的。 债券买卖是:净价交易,全价结算 全价=净价+应计利息 价差收入=净价2一净价1 利息收入=应计利息2一应计利息1三 收入合计=价差收入+利息收入 -交易所债券是债券T+0结算,资金T