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新起点、新发展、新历程 全国中小企业股份转让系统 做市业务介绍 2014年8月 3M画部冠酸份有配公 WESTERN SECURITIES CO, LTD 目录 国外资本市场经验 做市业务相关规则体系 做市转让方式交易规则 做市商业务参与主体 海外资本市场做市商发展历程一以美国为代表 市场结构 交易机制 做市商业务模式 由市场机制主导 在不同历史时期 做市商的业务模式 逐步形成复杂的多 根据不同市场特点 伴随市场发展,从 层次市场结构:全 形成不同交易机制 初的场外柜台交 国性为主区域性为 从最初的柜台交易, 易商,发展到 辅、场内与场外相 到纽交所的竞价交 NASDAQ早期的独 结合、集中与分散 易+专营经纪人制 立做市商,又随着 相统一。体现在上 度,到 NASDAQ的 NASDQ的发展经 市挂牌、股份交易、 做市商制度和做市 历了整合与转型 结算托管等各个环 与竞价混合交易制 再到如今占据大量 度 市场交易份额的流 动性提供交易商。 新兴资本市场做市商制度一以台湾为代表 汤定位 做市商业务模式 为未上市/柜公司提 实行推荐券商报价 台湾推荐券商的业 供合法的筹资和交 交易制,推荐券商 务模式对国内做市 易平台,并具有上 承担做市商义务。 商有比较现实的借 市/柜强制性预备市 柜买中心是市场组 鉴意义。 场的职能。 织者和交易中心 台湾推荐券商的盈 自2002年成立以来 利模式、内部机构 不断改善报价交易 人员设置、内部决 制度 策机制、重要业务 环节、技术系统 客户结构等。 交易制度比较 交易制度集中竞价(连续+集合混合交易(竞价+传统竞争性做市商 竞价) 做市商) 制度 典型市场大多数亚洲市场 德国、欧洲 台湾兴柜、日本 Euronext、伦敦 JASDAO、1997年前 SETSmm 的 NASDAQ市场 优点 市场透明度较高,有利市场透明度较高,适用于流动性较低 于确保交易的公平、公做市商提供真实双的股票,做市商可 正和公开,适用于流动向报价,有助于提以从做市行为中获 性较高的市场 高市场流动性 利,较有积极性 缺点 对市场流动性要求较高,做市商很难直接从市场透明度较低 流动性低时易导致市场市场中获利 失败 做市业务相关规则体系 口规则体系 做市业务相关规则体系 《中华人民共和国证券法》 上位法规 《中华人民共和国公司法》 《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定(国 发【2013】49号)》 匚业务规则匚《全国中小企业股份转让系统业务翅则(试行) 《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试 《全国中小企业股份转让系统主办券商管理细则(试行)》 《全国中小企业股份转让系统股票转让方式确定及变更指引 业务细则 《全国中小企业股份转让系统股票异常转让实时监控指引(试 《全国中小企业股份转让系统股票转让细则(试行)》 《证券代码、证券简称编制管理办法》 配套指引 《异常交易实时监控办法》 《交易单元管理办法》 做市转让方式交易规则 口概述 口委托和申报 口成交 口即时行情 口做市商管理 口做市交易监督 概述一一做市商制度是什么 什么是做市商制度 ≯做市商制度,也叫报价驱动交易制度,是一种以做 市商为中介的证券交易制度。做市商向市场提供买 卖双向报价,维持市场流动性,满足投资者的交易 做市商制度分类 传统做市商制度和混合做市商制度 竞争性做市商制度和垄断做市商制度 做市商制度的优势 ≯市场实时看到做市商报出的相对合理价格,促进价格发现 做市转让方式提高投资者的成交效率,增强市场流动性 做市商具备熨平股价的作用,在一定程度上可以防止暴涨 暴跌