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PAGE PAGE 7 深度整合后的磷矿石价值面临重估 磷矿石行业深度研究报告 周小波 邓建（申万投资顾问芦全恩 整理） 一，磷矿石行业概况 1.1磷矿石是工业磷资源的主要来源 磷在地壳中的含量为0.09%，排第十一位。自然界中已知的含磷矿物大约有120多种，分布广泛，但是按其质和量都能达到可以开采利用的含磷矿物则不过几种。目前人类主要是从各种磷矿石中攫取磷资源，按照磷矿石的成因不同，可分为磷灰石和磷块岩。 磷矿石的下游主要是磷肥和精细磷化工品，其中磷肥是最主要的用途，占全球磷矿石消费量的67%左右，而精细磷化工产品中主要为饲料、食品等相关行业，均具有较强的消费属性。长期看，1973-2009年期间全球磷矿石的CAGR为5.2%，明显超过全球人口CAGR的 1.5%，人口增加和消费升级是磷矿石需求增加的两大驱动力。 1.2，全球磷矿石储量和产量分布集中 根据美国地质调查局统计，2010年全球磷酸盐岩储量为650亿吨，主要分布在非洲、北美、亚洲、中东、南美等60多个国家和地区，其中摩洛哥拥有500亿吨以上储量，占全球的77%，摩洛哥、中国、阿尔及利亚、叙利亚、约旦、南非、美国和俄罗斯等储量前八的国家拥有全球磷矿石储量的97.5%。综合成本低的富矿基本集中在以上国家。 从产量上看，2009年、2010年全球磷矿石产量分别为1.66亿吨、1.76亿吨。其中，中国是全球最大的磷矿石