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金融投资研究 金融投资研究 金融资产 • 实际资产（Real assets）：创造收入的资 产，且一旦拥有就可以直接提供服务。包 括土地、建筑、机器、知识等。代表一个 经济的生产能力，决定一个社会的财富。 • 金融资产（Financial assets）：实际资产 的要求权（ Claims on real assets ），定 义实际资产在投资者之间的配置。 – 金融资产的价值与其物质形态没有任何关系： 债券可能并不比印制债券的纸张更值钱。 – 整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金 融资产不是社会财富的代表。 金融资产在经济中的作用？ 1. 消费的时间安排（ Consumption Timing）：个 人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买 力转移到低收入期。 2. 风险的分配（ Allocation of Risk）：风险来 源于实际资产，风险在全社会的分散和优化配 置。 注意：金融工具能否减少总体经济的风险？ 3. 所有权与经营权分离（ Separation of Ownersh