期权及其在公司财务中的应用.pptx

;主要内容;期权定价;期权定价的基本思路;期权定价的三种方法;套期保值的例子;贷款协议其实是你购买的一个证券，那么问题就变为这一证券的定价。 假设该证券价值为p，再花2300元给这位总裁买一份保险。可以得到一年后的支付 P=90292;二项式：一个例子;两个组合;A、B的支付;;换一种思路;期权定价的二叉树模型：单期模型;;S0-mC;让期末支付相等，即 因为套期保值组合是无风险的，其回报率为无风险资产 ;;从中解出p值，得到： 所以，对一个风险中性者来说,p=q ，而式中看涨期权的价格可以解释为，在一个风险中性环境中，期权的期望终端支付的折现值。 ;在求得看涨期权价格的过程中，有两点是至关重要的： 套期保值证券组合的存在性； 无风险的套期保值证券组合的的回报率为无风险利率。 ; 看涨期权的定价公式具有以下三个有趣的特征： 该公式不依赖于股票价格上涨的概率。这使得，即使投资者对q的预期不一致，只要他们对别的参数的估计一致（u,d,S,K,rf），他们就会有一样的定价公式。 该公式的获得不依赖个体对风险的偏好。所需的假设仅仅只是无套利。 该公式依赖的唯一随机变量是标的股票。;;期权价格的风险中性定价;;等价概率测度公式 ;多期的情形;;期权价格的变化;定义1期至2期股票价格变化的概率为PHH，PHL，PLH，PLL。 ;;利用风险中性定价公式 ;Black-Scholes公式 ;;;;利率;公司价值分析;股东期末支付;股东财富;债权人的支付;;;Popov公司被授权在南极洲举办下一年的奥运会。由于南极洲特殊的条件，该公司在奥运会后将解散。公司通过发行债券来筹办这次奥运会。假设下一年债务连本带息为800元，到时债务将一次性付清。公司下一年的现金流预测如下 ; 股东：把股票看成以公司为标的物（债权人拥有公司），执行价格为800的看涨期权;债权人的头寸可以用下面两个权益来描述： 拥有公司 写一份以公司为标的物、执行价格为800的看涨期权;依照看跌期权来表示 股东的头寸可以用三种权益来表示： 拥有公司 连本带息欠债权持有者800元 股东持有以公司为标的物、执行价格为800元的看跌期权。债权持有者是看跌期权的卖者。 债权持有者的头寸可以用下面两个权益来描述： 有800元的债权 卖出了以公司为标的物、执行价格为800元的看跌期权;权证;权证与股票期权的区别;我国权证的发展历史;权证的种类;权证的定价 ;认股权证;认股权证的特征;认股权证的内在价值;认股权证的稀释效应;B-S公式确定认股权证价值;备兑权证的定价 ;宝钢权证分析;;宝钢权证据交易情况：8.22-12.15;权证投资价值分析：以认沽权证为例;｜权证简称 ｜ 五粮YGP1 ｜权证代码 ｜ 038004 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜标的证券 ｜ 五粮液(000858) ｜权证类别 ｜ 认沽权证 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜上市地点 ｜ 深圳证券交易所 ｜发行数量 ｜ 31315万份 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜上市日期 ｜ 2006-04-03 ｜开盘参考价 ｜ 1.327 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜最后交易日 ｜ ｜发行方式 ｜ 派送 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜初始行权价 ｜ 7.96元 ｜最新行权价 ｜ 5.6270元 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜初始行权比例｜ 1:1.00 ｜最新行权比例｜ 1:1.4020 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜存续起始日 ｜ 2006-04-03 ｜存续终止日 ｜ 2008-04-02 ｜ ├──────┼──────────┼──────┼─────────┤ ｜行权起始日 ｜ 2008-03-27 ｜行权终止日 ｜ 2008-04-02 ｜;五粮YGP1走势;五粮液走势;｜权证简称 ｜ 华菱JTP1