认股权证与可转换债券综述.pptx

认股权证和可转换债券; 案例:中国宝安集团股份有限公司(以下简称宝安公司)是一家处于中国特区——广东省深圳市的老牌房地产公司。它于1991年6月25日在深圳证券交易所挂牌上市交易，是中国最早上市的公司之一。 1992年10月宝安公司向宝安股东发行“宝安93认股权证”（以下简称权证）2640万张，每10股宝安股票送1张宝安权证，并且于1992年11月5日在深圳证券交易所上市交易。; 1993年8月25日宝安公司在《中国证券报》上发布了该公司《1993年认股权证认股公告书》，规定凭宝安认股权证认购股票的时间自同年9月1日起至同年11月5日止，逾期视为自动放弃认股权；认股价格为每张权证可以20元认购1.3股宝安普通股，即权证实际认股价格为15.38元/股；认股对象为截止到同年11月5日持有宝安权证者；权证认股缴款地点为权证原托管证券商处；权证交易截止日为同年11月2日，在此之前的缴款认购时间内，权证仍可交易。; 第一节 认股权证 一、认股权证的基本概念 （一）认股权证的定义 认股权证是一种允许其持有人在指定的期限内购买或出售相关资产（如股票）的一种权利。通常包括公司认股权证和备兑认股权证。 1、公司认股权证 由公司发行，是一种允许其持有人（即投资者）在指定期限内以确定的价格直接向发行公司购买或出售股票的权利。通常所说认股权证就是指公司认股权证。; 按照权证中规定的权利是购买资产还是出售资产，认股权证又分为认购认股权证和认售认股权证。 公司认股权证很类似于股票期权。认购权证相当于看涨期权。 2、备兑认股权证 备兑认股权证类似于公司认股权证。它也赋予持有人在特定期限内以确定的价格购买或出售股票的权利。与公司认股权证不同的是，它一般是由上市公司以外的第三者发行，如投资银行等。发行的目的也不是为了筹资，而是给投资者提供一种管理投资组合的工具。;;（二）投资者购买公司认购权证的好处 1、有限风险下的无限收益； 2、与直接购买股票相比，存在杠杆效应。;（三）认购权证与看涨期权的区别 案例简化 （1）假设不考虑宝安公司的国有股和法人股等非流通股份，只考虑其在深圳证券交易所 上市的A股股份。 （2）假设所有的2640万张认股权证都在认购期限的最后一天即1993年11月5日以每股15.38元的价格认购，每张认股权证可以认购1.3股。 （3）1993年11月4日宝安公司的A股流通股数为17467.55万股，11月4日A股收盘价为17.35元/股。;（4）假设1993年11月4日宝安公司的A股价值等于流通股数与A股收盘价的乘积。 1993年11月5日，2640万张认股权证被执行： 公司收到现金：2640*20=52800万元（即5.28亿元）； 公司增加股数：2640*1.3=3432万股。 分析认股权证执行前后公司A股的价值变化： （1）执行前： 公司A股股数=17467.55万股； 公司A股总价值= A股股数* A股价格 = 17467.55万股* 17.35元/股=303062万元； 每股价值=17.35元/股。;（2）执行后： 公司A股股数= 认购前A股股数+认购前新增股数=17467.55万股+3432万股= 20899.55万股； 公司A股总价值= 认购前A股价值+认购所得资金= 303062万元+52800万元=355862万元； 每股价值=公司A股总价值/公司A股股数=355862万元/ 20899.55 万股= 17.03元/股 。;;二、认购权证的定价 （一）影响认购权证价格的因素 与看涨期权类似，认购权证的价格主要受到以下几个因素的影响： 1、认购价格 2、到期期限 3、股票价值 4、股票价值的波动性 5、无风险利率 6、支付的红利 （二）认购权证的定价;1、案例中的定价分析 （1）每张认购权证被执行后理论上的收益： （1） （2）认购权证被执行后每股价值减少到： （3）每张认购权证被执行后实际的收益： （4）比较两式，知两者的权利价值相差一个股数稀释效应的系数：;（2）;2、一般情况下的定价分析 假设认购权证执行前的公司总股数为 ，认购权证的总共张数为 ，认购价格为 ， 时刻其权执行前的每股价格为 , 则权证被执行后公司每股价值： ; 第二节 可转换公司债券 一、可转换公司债券的基本概念 案例：鞍钢新轧股份有限公司是一家生产及销售钢坯、线材、厚板、冷轧薄板、大型钢材等产品的钢铁企业。它是一家上市公司，于1997年12月25日在深圳证券交易