盈利能力分析(PPT 51页).pptx

第七章 盈利能力分析; 引例 毛利率分析的极端重要性; 第一节 盈利能力分析概述; 第一节 盈利能力分析概述; 第二节 经营盈利能力分析; 第二节 经营盈利能力分析; 第二节 经营盈利能力分析; 第二节 经营盈利能力分析; 第二节 经营盈利能力分析; 第二节 经营盈利能力分析; 第二节 经营盈利能力分析; 案例 收入变动和利润贡献分析; 第三节 资产盈利能力分析; 第三节 资产盈利能力分析; 第三节 资产盈利能力分析; 第三节 资产盈利能力分析; 第四节 资本盈利能力分析; 第四节 资本盈利能力分析; 第四节 资本盈利能力分析; 第四节 资本盈利能力分析; 第四节 资本盈利能力分析;案例 盈利与资产结合分析; 第四节 资本盈利能力分析; 第四节 资本盈利能力分析; 第四节 资本盈利能力分析; 第四节 资本盈利能力分析; 第四节 资本盈利能力分析;;单纯用以“市盈率”来衡量不同证券市场的优劣和贵贱具有一些片面性。由于投资股票是对上市公司未来发展的一种期望，已有的市盈率只能说明上市公司过去的业绩，并不能代表公司未来的发展。 从近几年来看，中国经济一直保持一个高速的发展，这是美国及欧洲发达国家所不能比拟的。而中国经济的高速发展必然要反映在上市公司上面。因此，中国上市公司业绩的进一步增长是可以值得期待的。从这个角度来看，中国上市公司市盈率比欧美发达国家高一些，应该也是正常的。 就目前市场的市盈率水平来看，已经充分反映了对未来业绩增长的预期，沪深300指数06年PE水平在45倍左右。同时，市盈率作为衡量上市公司价格和价值关系的一个指标，其高低标准并非绝对的。 ;事实上，市盈率高低的标准和本国货币的存款利率水平是有着紧密联系的。 目前美元的年利率保持在4.75％左右，所以，美国股市的市盈率保持在1/（4.75％）=21倍的市盈率左右，这是正常的。因为，如果市盈率过高，投资不如存款，大家就会放弃投资而把钱存在银行吃利息；反之，如果市盈率过低，大家就会把存款取出来进行投资以取得比存款利息高的投资收益。而目前我国人民币的??年期存款利率是2.79％，如果把利息税也考虑进去，实际的存款利率大约为2.23％，相应与2％的利率水平的市盈率是1/（2.23％）=44.8（倍）。如果从这个角度来看，中国股市45倍的市盈率基本算得上合理。;;2007年，公司做出了“以洗为主，做大做强核心主业”的发展定位，巩固并提升核心技术，促进产品的升级换代。公司坚持“面向用户、自主创新”，共投入研发费用5,000 万元，完成新品开发项目65个，申报专利26项，并在洗衣机环保、节能及自主创新方面有较大突破,变频雾态洗水魔方洗衣机通过国家最高能效等级一级的认证。新品销售收入和利润贡献率都达到了30%以上，在国家“2007 创新盛典”上，公司新型号滚筒洗衣机荣获“最佳自主创新设计奖”，新型号波轮洗衣机荣获“最佳功能创新设计奖”，公司的设计团队荣获“最佳设计团队奖”。这些都使投资者对小天鹅的投资前景看好。;2008年，公司的市盈率却又较2007年增长了2倍，从数学表达式分析，是因为股价的下跌速度比不上每股收益的下跌速度。这主要是受到全球宏观经济的影响。2008年，金融危机在全球范围内蔓延，房地产市场萧条，加之人民币升值原因，使出口量降低，致使公司的主营业务在前三季度稳步增长之后，第四季度急剧下降，影响了公司整体的业绩，使每股收益急剧下降。 沪深两市也在大的经济环境之下凸显疲软，从最高点01月14日的5499.6点，跌至最低点10月28日1664.93点成为全球跌幅最大的股市之一。而小天鹅的市盈率却是如此之高，一定程度上反应了投资者认为该股票的前景较好，期待更高的盈利增长，对公司的未来看好。 ;在2008年，公司内部经历了控股股东股权变更的重大变化。2008 年4月7日，广东美的电器股份有限公司收购无锡市国联发展（集团）有限公司持有的本公司24.01%的股份，成为公司第一大股东。2008年，也是公司内部优化调整变革之年。通过组织结构的优化调整，营销体系、研发体系、制造和供应体系的整合与重组，管理流程的更新与改造，非主营业务的剥离与清理，考核激励机制的移植与革新, 等等这一系列前所未有的变革，给公司注入了新的活力。2008年内，公司实现销售收入42.93亿元，净利润4003万元。这些种种迹象，使得投资者对公司的前景非常看好，导致了如此高的市盈率。; 第四节 资本盈利能力分析;事实上，市盈率高低的标准和本国货币的存款利率水平是有