投资管理培训教材.pptx

第五章 投资管理;第一节 投资管理概述;(二) 投资的意义 1．投资是企业维持简单再生产的前提条件 2．投资是企业进行扩大再生产的必要手段 3．投资是企业获得收益的前提条件 4．投资是企业利润分配的前提 5．投资是企业筹资的目的 ;二、投资的分类 1．直接投资与间接投资 2．长期投资与短期投资 3．对内投资和对外投资 4．确定性投资、风险投资和不确定性投资 ;三、影响投资决策的基本因素 （一）货币的时间价值 （二）投资的风险报酬 （三）资本成本 （四）现金流量 ;第二节 现金流量;;（三）现金净流量 现金净流量=现金流入量-现金流出量=各年税后利润总额+各年折旧总额-固定资产投资支出-垫支流动资金支出-维护修理费用支出+固定资产残值回收+回收垫支流动资金 现金净流量=付现成本节约额=（原付现成本-现付现成本） ;二、投资决策中现金流量的分析 第一，在项目的整个有效年限内，税后净利润总计与不考虑货币时间价值的现金净流量总计是相等的，因此现金净流量可以取代税后净利润作为评价投资项目经济效益的指标。 第二，利润在各年的分布受折旧方法、存货的计价、费用的摊配、成本的计算等人为因素的影响，而现金流量不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。 第三，采用现金流量有利于科学地体现现金的时间价值差异；而利润的计算，是根据权责发生制原则计算的，并不考虑现金收付的时间。 第四，在投资决策分析中，现金流量的状况比企业盈亏的状况更为重要。;第三节 项目投资管理;二、项目投资决策程序 第一，确定决策目标； 第二，提出各种可能的投资方案； 第三，估算各种技资方案预期的现金流量； 第四，估计预期现金流量的风险程度； 第五，确定资本成本的一般水平或项目期望投资收益率； 第六，选择各种合理的决策方法，对各种投资方案进行比较选优； 第七，项目实施后，不断地进行评估和控制。 ;三、 项目投资的评价方法 项目投资决策的一般评价方法可以分为贴现的分析评价方法和非贴现的分析评价方法两种。其主要区别在于前者考虑货币的时间价值，计算较为复杂，但是更为科学合理；后者没有考虑货币的时间价值，计算较为简便，但是科学性欠佳。 (一) 贴现的分析评价方法 贴现的分析评价方法包括净现值法、现值指数法和内含报酬率法三种。 ;1.净现值法 净现值是指特定投资方案未来现金流入量和现金流出量按预定贴现率贴现为现值后的差额。 预定贴现率也就是企业所要求的最低投资报报酬率。 净现值是该投资方案给企业增加的净价值。 净现值法的一般规则是： （1）如果净现值为正数，表明该投资方案的现金流入量现值大于现金流出量现值，该投资方案的投资报酬率大于预定贴现率，该方案可行； （2）如果净现值为负数，表明该投资方案的现金流入量现值小于现金流出量现值，该投资方案的投资报酬率小于预定贴现率，该方案不可行； （3）净现值大的方案优于净现值小的方案。 ;NPV= _ 式中NPV—净现值；n—投资所涉及的年限；Ik—第k年的现金流入量；Ok—第k年的现金流出量；i—预定的贴现率。 净现值的公式可表达为如下形式： 净现值=未来报酬的总现值-投资总现值 =现金流入总现值-现金流出总现值 ;期 间;X方案净现值=23600×0.9091+26480×0.8264-40000=43338-40000=3338（元） Y方案净现值=2400×0.9091+12000×0.8264+12000×0.7513-18000=21114-18000=3114(元) Z方案净现值=9200×2.487-24000=22880-24000=-1120(元) 由上述计算结果可知道： ①X方案和Y方案的净现值为正数，表明该投资方案的投资报酬率大于预定贴现率，该方案可行； ②Z方案的净现值为负数，表明该投资方案的投资报酬率小于预定贴现率，该方案不可行； ③X方案的净现值3338元大于Y方案的净现值3114元，所以X方案较优。 ;净现值法的优点是，考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，因而是一种较好的方法，具有广泛的适用性。 净现值法应用的主要问题有三个：一是如何确定贴现率，其中一种方法是根据资金成本来确定，另一种方法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。前一种方法由于计算资金成本比较困难，故限制了其应用范围，后一种方法根据资金的机会成本，即一般情况下可以获得的报酬来确定，比较容易解决。二是不能揭示该项目的实际报酬率是多少。三是在投资规模不等的情况下，不能做出投资决策的判断。 ;2.现值指数法 现值指数是指特定投资方案未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率，亦称现值比率、获利指数等。 现值指数法是根据某一投资方案的现值指数是否大