财务管理 4.2.3折现评价指标的含义、计算方法及特点 4.2.3 折现评价指标的含义、计算方法及特点 课件（二）.ppt

* * * * * 折现评价指标的含义、计算方法及特点 财务管理 目 录 01 现值指数 02 内含报酬率 一、现值指数 现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值 3 2 1 现值指数大于1，方案可行 现值指数小于1，方案不可行 现值指数越大，方案越好 【例1】：兴盛公司有两个独立方案，有关资料如下： 项目 方案A 方案B 所需投资额现值 30000 3000 现金流入量现值 31500 4200 净现值 1500 1200 净现值计算表 单位：元 要求：判断A、B两方案的优劣？ A方案现值指数＝31500/30000＝1.05 B方案现值指数＝4200/3000＝1.40 方案B的现值指数大于方案A，所以应选择方案B。 优点：便于对投资规模不同的独立投资方案进行比较和评价 缺点：所采用的贴现率不易确定 不便于对寿命期不相同的独立投资方案进行决策 一、现值指数 二、内含报酬率 内含报酬率是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率，是投资项目可能达到的投资报酬率。 决策原则： 当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资项目可行。 1.未来每年现金净流量相等时： 【例1】：大安化工厂拟购入一台新型设备，购买价为160万元，使用年限10年，无残值。该方案要求的最低投资报酬率12%。使用新设备后，估计每年产生现金净流量30万元。 要求：用内含报酬率指标评价该项目是否可行？ 30 30 30 30 0 1 2 3 …… 10 1.未来每年现金净流量相等时： 30 30 30 30 0 1 2 3 …… 10 30×（P/A，i，10）-160＝0 （P/A，i，10）= 5.3333 12% 5.6502 14% 5.2161 i 5.3333 2% X 0.3169 0.4341 2%/X＝0.4341/0.3169 X＝1.46% i-12%=1.46% i=13.46% 该方案的内含报酬率为13.46%，高于最低投资报酬率12%，方案可行。 2.未来每年现金净流量不相等时： 逐步测试法 内插法 【例3】：兴达公司有一投资方案，需一次性投资120000元，使用年限4年，每年现金流入量分别为30000元、40000元、50000元、35000元，企业的资金成本率为12%。 要求：计算该投资方案的内含报酬率，并据以评价该方案是否可行。 净现值的逐次测试 单位：元 年份 每年现金流入量 第一次测试8% 第一次测试12% 第一次测试10% 1 30000 0.926 27780 0.893 26790 0.909 27270 2 40000 0.857 34280 0.797 31880 0.826 33040 3 50000 0.794 39700 0.712 35600 0.751 37550 4 35000 0.735 25725 0.636 22260 0.683 23905 未来现金流入量现值合计 127485 ? 116530 ? 121765 减：原始投资现值 120000 ? 120000 ? 120000 净现值 7485 ? （3470） ? 1765 10% 1765 12% -3470 i 0 2% X 1765 5235 2%/X＝5235/1765 X＝0.67% i-10%=0.67% i=10.67% 方案的内含报酬率为10.67%，低于资金成本率为12%，所以，方案不可行。 优点： 1.反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解； 2.对于独立投资方案比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各独立方案的获利水平。 缺点： 1.计算复杂，不易直接考虑投资风险； 2.在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。 * * * * * * *