2020年1~8月房地产行业数据点评：景气程度再升，政策环境变化.docxVIP

正文目录 开发投资当月同比增速再创年内新高，新开工和拿地节奏放缓 4 开发投资当月同比增长 11.8%，但增速扩张有所放缓 4 新开工当月同比增幅收窄，竣工当月同比降幅收窄 5 土地购置面积当月同比连续第二个月下滑 6 行业景气度维持高位，因城施策加码稳定预期 7 销售回款继续改善，外部融资面临变化 9 行业维持健康发展基调，优质房企估值有望继续修复 11 重点推荐标的 11 万科 A（000002 CH，买入，目标价 35.87 元） 11 金地集团（600383 CH，买入，目标价 19.43 元） 12 中南建设（000961 CH，买入，目标价 13.09 元） 12 华发股份（600325 CH，买入，目标价 9.66 元） 12 中交地产（000736 CH，买入，目标价 10.64 元） 13 招商积余（001914 CH，买入，目标价 40.07 元） 13 新大正（002968 CH，买入，目标价 74.40 元） 13 大悦城（000031 CH，买入，目标价 6.58 元） 14 风险提示 14 图表目录 图表 1： 全国房地产开发投资累计完成额 4 图表 2： 全国房地产开发投资完成额当月值 4 图表 3： 全国住宅开发投资累计完成额 4 图表 4： 全国住宅开发投资完成额当月值 4 图表 5： 全国房屋新开工面积累计值 5 图表 6： 全国房屋新开工面积当月值 5 图表 7： 全国住宅新开工面积累计值 5 图表 8： 全国住宅新开工面积当月值 5 图表 9： 全国房屋施工面积累计值 5 图表 10： 全国房屋竣工面积累计值 5 图表 11： 全国房地产开发企业土地购置面积累计值 6 图表 12： 全国房地产开发企业土地购置面积当月值 6 图表 13： 全国房地产开发企业土地成交价款累计值 6 图表 14： 全国房地产开发企业土地成交价款当月值 6 图表 15： 全国商品房销售面积累计值 7 图表 16： 全国商品房销售面积当月值 7 图表 17： 全国商品住宅销售面积累计值 7 图表 18： 全国商品住宅销售面积当月值 7 图表 19： 全国商品房销售金额累计值 8 图表 20： 全国商品房销售金额当月值 8 图表 21： 全国商品住宅销售金额累计值 8 图表 22： 全国商品住宅销售金额当月值 8 图表 23： 房地产开发企业到位资金累计值 9 图表 24： 房地产开发企业到位资金当月值 9 图表 25： 房地产开发到位资金中国内贷款累计值 9 图表 26： 房地产开发到位资金中国内贷款当月值 9 图表 27： 房地产开发到位资金中自筹资金累计值 10 图表 28： 房地产开发到位资金中自筹资金当月值 10 图表 29： 房地产开发到位资金中定金及预收款累计值 10 图表 30： 房地产开发到位资金中定金及预收款当月值 10 图表 31： 房地产开发到位资金中个人按揭贷款累计值 10 图表 32： 房地产开发到位资金中个人按揭贷款当月值 10 图表 33： 重点公司一览表 14 开发投资当月同比增速再创年内新高，新开工和拿地节奏放缓 8 月的市场环境变化主要体现为融资调控进一步精细化，整体趋于审慎的房企融资制度，叠加下半年部分过热区域因城施策的深化，对于地产投资的影响在土地市场率先显现。但从数据上来看，房地产开发投资依然创下年内新高，核心在于：1、从结构上来看，二季度以来积极开工导致的存量投资规模可观；2、上半年多地允许土地成交价款支付期限延长，土地成交兑现为房地产投资的时滞效应更为明显，即上半年活跃的土地市场对目前的房地产开工投资予以支撑。但随着土地市场降温，我们认为当月投资增速或在年底有所收敛。 具体而言，8 月全国房地产开发投资同比增长 11.8%，继续创出年内新高，但增速扩张有所放缓；累计同比增速提升至 4.6%。施工层面，5-7 月集中放量后，8 月新开工面积重新回落至 2 万平以下，但依然同比增长 2.4%，反映了房企在销售目标和回款压力下的积极推盘意愿，推动施工面积同比增速提升至 3.3%；拿地层面，8 月土地购置面积同比下滑 7.6%，连续第二个月下滑，一方面是地方政府疫情后集中出让优质地块逐步告一段落，另一方面是房企在融资政策和部分城市调控政策变化后投资节奏有所放缓；竣工层面，8 月竣工面积同比降幅收窄至 9.8%，我们坚持认为短期波动不改中期修复趋势，预计全年竣工维持高景气周期。 开发投资当月同比增长 11.8%，但增速扩张有所放缓 2020 年 1-8 月全国房地产开发投资累计完成额为 8.85 万亿元，累计同比上升 4.