财务管理 4.2.3折现评价指标的含义、计算方法及特点 4.2.3 折现评价指标的含义、计算方法及特点 课件（一）.ppt

* * * * * * * 折现评价指标的含义、计算方法及特点 财务管理 目 录 01 净现值 02 年金净流量 03 现值指数 04 内含报酬率 一、净现值 净现值（NPV）＝未来现金净流量现值-原始投资额现值 3 2 1 以市场利率为标准 以投资者希望获得的预期最低报酬率为标准 以企业平均资本成本为标准 【例1】：兴盛公司计划购买一条生产线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲、乙方案的现金净流量如下： 乙方案现金流量： 0 1 2 3 4 5 -1000000 298500 298500 298500 298500 578500 0 1 2 3 4 5 -700000 279000 271500 264000 256500 469000 甲方案现金流量： 假定折现率为10%，计算两方案的净现值，并分别两方案是否可行？ 0 1 2 3 4 5 700000 279000 271500 264000 256500 469000 甲方案现金流量： 甲方案的净现值＝279000×（P/F，10%，1）+271500× （P/F，10%，2）+264000×（P/F，10%，3） +256500×（P/F，10%，4）+469000× （P/F，10%，5）-700 000 ＝442741.3（元） 甲方案净现值大于零，所以甲方案可行。 乙方案现金流量： 0 1 2 3 4 5 -1000000 298500 298500 298500 298500 578500 乙方案的净现值＝298500×（P/A，10%，4）+578500× （P/F，10%，5）-1000000 ＝305405.8（元） 乙方案净现值大于零，所以乙方案可行。 优点： 1.适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥方案决策； 2.能灵活地考虑投资风险。 缺点： 1.所采用的折现率不易确定。 2.不适用于独立投资方案的比较决策 3.净现值不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策 二、年金净流量 净现值＝年金净流量×年金现值系数 决策原则 两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。 决策原则 年金净流量大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行； 【例2】：兴盛公司有甲、乙两个投资方案，已计算得出甲、乙两方案的现金净流量如下表所示： 方案 1 2 3 4 5 5 6 7 8 甲方案 -10000 4500 4500 4500 4500 4500 4500 4500 6500 乙方案 -10000 5000 5300 5630 5993 6392.3 ? ? ? 单位：元 如果折现率为10%，请你帮助兴盛公司做出决策，应采用哪种方案？ 甲方案净现值=4500×（P/A，10%，7）+6500×（P/F，10%，8）－10000 ＝4500×4.8684+6500×0.4665-10000 ＝14940.05（元） 乙方案净现值=5000×（P/F，10%，1）+5300× （P/F，10%，2）+5630× （P/F，10%，3）+5993×（P/F，10%，4）+6392.3× （P/F，10%，5）－10000 ＝5000×0.9091+5300×0.8264+5630×0.7513+5993×0.683+ 6392.3×0.6209－10000 ＝11217.44（元） 甲方案： 14940.05 1 0 A A A A A A A A 2 3 4 5 6 7 8 14940.05＝A×（P/A，10%，8） 查表（P/A，10%，8）＝5.3349 14940.05＝A×5.3349 A≈2800（元） 甲方案的年金净流量约为2800元。 乙方案： 11217.44＝A×(P/A，10%，5) 11217.44＝A×3.7908 A≈2959（元） 乙方案的年金净流量约为2959元。 0 1 2 3 4 5 1