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百货零售行业
零售行业并购大戏开幕,投资机会凸显
王佳 商贸行业高级分析师
8621 ×6074
背景:武商联要约收购鄂武商、华润收购洪客隆等事件表明零售企业通过并
wangjia@
购整合实现裂变式增长已成为常态。近期 A 股市场经过前期调整,估值接近
执业证书编号:S0860510120020
历史低位。在行业估值底部,往往是并购整合多发期,若上市公司成为被并
购对象,其股价也将呈现爆发式上涨。我们通过回顾2003年至今二级市场并 联系人 欧阳婧
购案例,试图从比对客观指标筛选具有潜在被并购、被整合价值性的零售上 8621 ×6046
市公司。 ouyangjing@
研究结论:
行业评级 看好 中性 看淡 (维持)
并购为跨区域扩张提供长期动力:受供应商授权限制,中国百货区域性 国家/地区 中国/A 股
格局明显,且百货门店资源稀缺,核心商圈核心地段具有不可复制性和 行业 零售
排他性,同时百货规模决定对上游供应商和下游消费者议价能力。考虑 报告发布日期 2011 年 8 月 5 日
到零售业市场集中度较低,竞争激烈、网点资源稀缺,区域割据明显等
行业表现
告 报 度 深
特点,区域龙头若想突破扩张瓶颈,并购整合是时效性最快一种方式,
考虑到物业成本不断上升,未来将会享受商业地产重估带来资产溢价,
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