公司金融财务剖析作业.ppt

万科财务分析 万科董事长王石 国万利 让建筑赞美生命  国万利 让建筑赞美生命 公司简介一万科() 1成立于1984年5月,是目前中国最大的专 业住宅开发企业,也是股市里的代表性地 蓝筹股。 2全国第一个年销售额超千亿的房地产公司。 3凭借公司治理和道德准则上的表现,公司 连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号, 2008年入选《华尔街日报》(亚洲版) “中国十大最受尊敬企业”。  国万利 让建筑赞美生命 公司简介一万科(二) 4证券简称:万科A、证券代码:000002,公 司总股本109952102万股(2008年2季度) 5.总部位于中国深圳市福田区梅林路63号万科 建筑研究中心,现任董事长为王石,总经 理为郁亮。  虽然《公司理财》一书极力淡化利润的意 义,而是把公司产生现金流的能力来对公司 进行估值。但是,我还是想先列出这几年万 科的利润。  万科五年利润(单位:亿元) 2011 2010 2009 2008 2007 利润 157.632118.94964.300163.647953.175 利润增长率325% 84.9% 1% 19.6%  从利润表中我们可以很明显的看到2009年 时利润的增速有很大的回落,这是因为受 金融危机的影响,使公司获得利润的能力 受到影响。而10年公司利润大涨84.9%, 这是因为当年房价大涨所致。原来我是想 看11年初“国八条”对公司利润的影响, 很明显公司的营运几乎不受影响。  万科资产负债表解读(-) 1资产负债率=负债/总资产 =276,134,000,00000/347,775000000.00 0.794002=794% 2权益乘数=总资产/总权益 347775,000,000.00/71640,900,000.00 =4.85442 3预收账款占总资产比重=预收账款/总资 144,841,000000.00/347,775,000000.00 0416479=41.6%  我们可以得到公司的资产负债率79%,权益 乘数接近5,这个负债率应该算很高的了 因为根据《巴塞尔协议》银行业的资产负 债为92%,而万科作为房地产行业尽然高达 79%。我也计算了另外一家房地产公司的资 产负债率,保利地产也高达80.04%。但是 我们应当注意到在公司巨额负债中,预收 账款高达接近1500亿这是什么概念,这相 当于公司总资产的41%。这应该是房地产行 业的特点吧,高负债,而这些高负债大多 来自预收账款。  万科资产负债表解读(二) 4存货:246708,000,0000(元) 5.流动比率=流动资产/流动负债 331,720,000,000.00/23300 =1.42 6速动比率=(流动资产-存货)流动负 331,720,000,000.00-2,467,080,000.00)/ 233,555,000,000.00 0.363991351  还有需要我们注意的是表中存货那一栏,高达2467亿 我查了在房地产行业,是把土地作为存货记账,而不是 像其他公司计为无形资产。房地产是把土地作为存货进 行会计处理的,这也难怪存货如此之高,另外房地产公 司的存货价值高,万科房子每平米均价达一万以上。这 也更好解释了存货高的原因了。通过计算可以得出公司 流动比率达1.42,高的流动比率意味着流动性不错。但 是我们应当看到公司的速动比率只有0.36。当房价下跌 时,公司有很大可能陷入财务困境。因为公司存货价值 变动弹性大。这是公司经营的一个重大风险。而公司并 没有提资产减值准备,不知道我们可不可以理解为,管 理层根本不觉得房价有下跌的可能性,所以认为没有提 资产减值准备的必要