公司金融财务工具剖析.ppt

公司金融财务工具 第二章 货币的时间价值 0●● ●●●● ●●●● ●●●●● ●●●●  第一节终值和利率 终值 FV,=C*(1+r) 银行存款的利息计算方式 0●● ●●●● ≥活期 ●●●● ●●●●● ≥定期 ●●●● ●贷款?房贷(等额本金,等额本息)°°  时间价值的规则 a)只有同一时间点上的价值才可比较或合并 b)时间线上向前移,需复利计算 c)时间上后移现金流,需对其折现 ●● 0●● Rule 1 Only values at the same point in time can D●● be red ● Rule 2 To move a cash flow forward in time, you Future Value of a Cash Flow●● mpound it. Rule 3 To move a cash flow backward in time, you Present Value of a Cash Flow( must discount it PV=C÷(1+r)  第2条原则 To move a cash flow forward in time you must compound it Suppose you have a choice between receiving●●● $1,000 today or $1,210 in two years. You 0●● ●●●● believe you can earn10% on the$1,00●●●● today, but want to know what the $1, 000 will ●●●●● ●●●● be worth in two years. The time line looks●●。 like this  Time line 0 $1000 1.10$1100 $1210 1.10 o Future value of a cash Flow 0●● ●●●● ●● FVn=C×(1+r)×(1+r)x…×(1+r)=C n times  多笔现金流的终值 系列现金流得终值就是每笔现金流 量终值之和 某人现在银行存入500,一年后存入··。 4000年后存入3000从现在到·° 3年后可利用的存款为多少? ●●●●● ●●●● 定期存入相同现金流  第二节现值 笔未来的现金流,其价值会小于今天 等额的现金流,原因在于 ①人们倾向于当前消费而不是未来消费。若放●●● 弃当前消费,未来必须要得到更多的补偿 0●● ②通胀时期,货币价值随时间的延续而降低,·0 ●●● ●●● 通胀越高,等额的货币在现在与未来价值差●。。。 异大 ③任何未来现金流的不确定性(风险)都会减 少现金流量的价值  现值的计算 单一现金流 F PV= (1+r) 多期现金流 (1+r) 0●● ●●●● Eg:某人想购买价值10万元的汽车,A汽车公司提供 偿信用条件,现支付4万元,第二年年末支付剩余的●●● 6万元:B公司要求现支付95万元。若年利率为10%●● ,他应该选择哪家公司?  现值与折现率 ·PVa=4万+6万*1(1.10)^2=8958678元 PVb 折现率 0●● 折现率体现了 ●●●● ●●●● ①当前的消费偏好(偏好越大,「越高) ●●●●● ●●●● ②预期的通胀率(通胀率越高,r越高) ③未来现金流的不确定性(风险越高,r越高)  现金流量的计算 永续年金 持续到永远的现金流量 (永久债券,优先股) 1+r(1+r) 永续年金与利率的关系 0●● ●●●● 永续增长年金 ●●●● ●●●●● PV= CC(1+g) ●●●● 1+r(1+r) g 判断一笔现金流是否固定增长的关键在于以 后各期的增长率是否与第一期相同