亚洲国家汇率制度变革教训及启示.pdf

亚洲国家汇率制度变革教训及启示 作者：余昌淼 自从2002 年底日本财长提出人民币升值的要求以来，人民币汇率问 题就成了一个世界性的热点问题。但是，这个问题又是一个非常敏感 的问题。人民币汇率稳不稳，将会直接影响到我国能否保持一个稳定 的改革环境，能否保持较高的经济增长速度，能否提高企业特别是出 口型企业产品的市场竞争力和人民的生活水平，事关我国的经济发展 和民族利益。因此，如何维持人民币汇率的稳定，变压力为动力，就 成了我国当前经济生活中非常重要的问题。面对人民币升值的压力和 预期，我们该如何应对？作为发展中国家，我们可以从亚洲的一些国 家或地区的经济发展和汇率制度变革中吸取一些经验和教训。 一、亚洲国家在经济发展中进行汇率制度变革的教训 第二次世界大战以后，亚洲的国家或地区都在努力谋求自身的经 济发展。总体上取得了较快的经济增长速度。20 世纪 60 年代以来， 泰国、新加坡和韩国连续 40 年经济增长速度保持在 7% 以上的水平。 从 20 世纪 50 年代后期开始，日本经济增速明显加快；60 年代日本 经济年均增长率在 10%以上。这些国家的快速发展，都获益于稳定的 发展环境，包括稳定的汇率制度。而汇率制度改革导致经济发展受挫 的尤以日本和泰国最为典型。 自 1949 年 4 月 25 日起，日本在美国占领当局的支持下，实施振 兴日本经济的“道奇计划”，将日元兑美元汇率锁定在 1：360 水平， 这一固定汇率一直实施到 1971 年，共达 22 年之久。固定且较低的汇 率使得日本企业能够长时期不必担心汇率的变化，而将全部注意力集 中在提高劳动生产率、产品质量和扩大产品出口等方面，从而极大地 促进了日本经济的发展。据统计，1955-1960 年，1961—1965 年、 1966-1970 年，日本经济的增长速度分别超过了8%、10%、12%.但是， 随着日本经济实力的增强，在产业结构与美国趋同的情况下。日美之 间的贸易摩擦不断升级，并向所有重要工业领域扩展。在这一背景下， 日元被迫走上了升值之路。日元的升值过程可以分为以下三个阶段： 第一阶段始于 1971 年 2 月。1971 年 12 月西方十国财政部长在 华盛顿史密森博物馆召开会议。决定将日元汇率升值 16.8%，即 1： 308，并以此作为基准汇率，可上下浮动2.25%.此后，由于美国贸易 逆差继续扩大，美元汇率仍继续下滑，从 1 美元兑 360 日元升值为 306 日元。这一时期实行的是固定汇率。 第二阶段为 1973 年 2 月到 1985 年 9 月。1973 年 2 月美国宣布 美元对黄金贬值 10%，日本也只得让日元向浮动汇率制过渡，逐步升 值为 1 美元兑 240—250 日元。 第三个阶段为 1985 年“广场协议”迄今。1985 年 9 月，美英法 日德财长和央行行长在纽约广场饭店举行会议，达成促使日元、德国 马克对美元升值的“广场协议”。此后，日元汇率开始迅速上升，进 入了长达 10 年之久的升值周期，年均达到 5.2%的水平，1995 年最高 达到 1 美元兑换 80 日元的最高水平。后来，汇率在1 美元兑 90-140 日元之间波动。 日本货币升值的结局是导致了日本经济—蹶不振，持续 10 多年 的低迷。 另一个较为典型的例子是泰国。经过 40 多年的持续快速增长以 后，泰国认为本国经济已经进入到一个较好的发展阶段，经济实力也 已大大增强，于是放弃了泰国货币泰铢与美元的固定比价，转而实行 浮动汇率制度，并在国际投机资本的；中击之下引发了经济和金融危 机，为经济发展付出了沉重的代价。 日本和泰国的汇率制度变革，既给我们带来了教训，也带来了一 定的启示。 第一，对本国的经济发展不能盲目乐观，而对汇率变化可能带来 的危害不可估计太低。日本和泰国都对本国的经济发展估计得过高， 而对汇率变化可能带来的危害却估计得不足。当时有些日本人士认 为，经过战后 40 年的发展，日本不但在制造业方面已经战胜了美国， 在货币领域也挺起了腰板。而且，在日元升值的过程中，日本政府想 借机提高日元的国际地位。进而提高日本在世界上的地位，这也在一 定程度上助长了日元的升值。 第二，国家与国家之间的产业雷同，是贸易摩擦不可克服的主要 原因，而解决这一难题的关键在于产业结构的调整和升级。日本和美 国之间的贸易摩擦加剧，两者之间的产业雷同是主要的原因，这一点 在两国的汽车贸易上表现得尤为明显。后来的事实证明，在这种情况 下