创业资本特点.ppt

第一讲 创业资本及其基本特点 一、 创业资本的基本特点 1 ．资本来源多样化 2 ．风险与收益的全对称 3 ．资本、市场、管理和时间的多 元组合投入 4 ．风险投资专业人才 5 ．企业家 6 ．需要退出 7 ．地理上集中 0 5 10 15 20 25 30 35 70年代的创业资本来源 养老金 个人 保险公司 捐赠 公司 外国 0 10 20 30 40 50 养老金 个人 保险公司 捐赠 公司 外国 80 年代的创业资本来源 美 国 1 ．资本来源多样化 0 10 20 30 40 50 1984 1985 1986 1987 1988 养老金 外国机构 保险公司 个人 公司 银行 其他 英国 2 ．风险与收益的全对称 “ 全对称”包含三层意思 : ? 收益反映了对承担风险的补偿， ? 风险承担者与收益获得者统一， ? 在风险投资的不同阶段，要求的收益能补偿所 承担的风险。 风险 收 益 风险与收益的关系 大 小 大 小 对称 对称 超收益获得者 超风险承担者 收 益 风险 风险投资的范围可大可小，小范围只限于种子基 金，创建阶段，大范围则包括了新公司的大规模 产业化投资。而且，不同阶段的期望投资收益与 风险的关系是不同的。 投资 风 险 种子基金 创建阶段 产业化投资 风险投资不同阶段的期望投资收益与风险的关系 时间跨度（年） 风险 早期阶段投资 种子资金 原型开发 7 － 10 极大 创建 开始经营 5 － 10 很大 初期经营 3 － 7 大 后期阶段投资 已 建 成 且 盈 利 ， 需进一步扩张 1 － 3 中等 搭桥 计 划 退 出 前 的 最 后一次注资 1 － 3 低 出售 1 － 3 低 整个过程 3 － 5 中等至高 风险企业的盈亏状况 亏损 企业比重（％） 全部 14.7 部分 24.8 收益率 (%) 100 － 200 29.3 200 － 500 19.7 500 － 1000 8.3 1000 以上 3.2 Morgan Stanley 的统计 名义年收 益率 变动性 * 标准差 流动性 ** 实 际 年 收益率 短期投资 3.7% 10 2.9% 10 1.6% 美国的普通股 10.1 4 17.0 8 8.1 成长型股票 15..3 2 29.3 4 8.8 风险投资 27.1 1 — 1 19.6 长期国债 4.5 6 8.5 8 2.4 外国普通股 10.9 5 16.2 5 6.1 房地产 7.7 5 7.7 6 5.7 黄金 6.0 4 — 8 3.0 * 变动性 : 由最大 (1) 到最小 (10) 。 ** 流动性 : 由最小 (1) 到最大 (10) 。 3 ．资本、市场、管理和时间的多 元组合投入 ? 一种新的资金来源渠道 ? 缺乏创业资本时公司的成长 ? 不会存在或发展缓慢 81% ? 不受影响 15% ? 发展更快 3% ? 没有回答 2% ? 1990-1995 ， 12 个欧洲国家 ? 2190 家创业企业调查 ? 财务顾问 44% ? 公司战略或方向 43% ? 合理的董事会 41% ? 不满现状 32% ? 市场信息 26% ? 招聘管理人员 10% ? 营销战略 7% ? 其他 7% 创业投资的确是为那些没有钱而想把自己的设想、技术付诸实践的企 业家而产生的，但创业投资者同时肩负的使命还有使企业家学会经营 管理和为自己的投资选择好投资组合。 第一是人，第二是人，第三还是人。 第一重要的是管理， 第二是管理， 第三仍是管理。 4 ．风险投资专业人才 5 ．企业家 风险投资公司除向风险企业投资外，还 提供下列资源： （ 1 ） 从协助数百个企业的经验中获得 的管理技能。 （ 2 ） 各行业中的技术、财务、市场管 理技能。 （ 3 ） 获得资金的其他渠道。