投资组合管理第二次作业计算有效边界及CML.docVIP

第二次作业 龚晓飞 目录： 数据说明 计算有效边界 计算最小方差点 计算市场组合 计算资本市场线 计算结果 一、数据说明 这里选取了中国股票市场的四支股票，计算出了其从2004-2012年的年平均收益率及协方差矩阵。结果如下： 编号 协方差矩阵 预期收益 1 0.1024 0.0328 0.0655 -0.0067 0.08 2 0.0328 0.0676 -0.0058 0.0184 0.12 3 0.0655 -0.0058 0.2025 0.0823 0.06 4 -0.0067 0.0184 0.0823 0.1296 0.18 假定无风险利率是0.04。 二、计算有效边界 假定w 为资产组合的权重向量，Ω 为协方差矩阵，ER 是股票预期收益向量（历史数据的平均值），ERp 为资产组合的收益，σp 为资产组合的标准差，e 为各个分量都为1且与Ω 维数相同的列向量，r 对于无卖空限制的市场： min 对于有卖空限制的市场： min 对于第一个优化问题，可以使用Lagrange乘子法直接算出解的显式表达，有效前沿的表达式为： σ 利用上面的表达式可以直接用matlab或excel画出有效前沿。 另外对第一个优化问题，可以用更加简单的方法来画有效前沿。可以证明，给定ERp 后，可以得到与之对应的最小方差σp(ERp)，只要赋给ERp 两个不同的值，同时得到两个相应的最小方差组合，这两个资产组合的凸组合可以形成整个有效前沿。也就是说，假定w1 对于第二个优化问题，无法直接求得显式解，只能使用matlab或excel的二次规划函数（quadprog(H,f,A,b,Aeq,beq,lb,ub,x0)）来求解出不同的ERp 三、计算最小方差点 以下所用记号的含义与前面相同，计算最小方差点仍然要分下面两种情况。 对于无卖空限制的市场： min 对于有卖空限制的市场： min 对于第一个优化问题，与前面一样可以使用Lagrange乘子法直接算出解的显式表达，最小方差点的收益与标准差的表达式为： E 上面结果也可以直接从下面表达式得到： σ 当然上述最小方差点也可以用matlab或excel的二次规划程序来直接求解，在matlab中所用的函数为quadprog(H,f,A,b,Aeq,beq,lb,ub,x0)。 四、计算市场组合 以下所用记号的含义与前面相同，分下面两种情况计算市场组合。 市场组合的涵义是所有可行的资产组合中夏普率（Sharpe Ratio）最大的资产组合。夏普率的定义为 wER-rf 于无卖空限制的市场： m 对于有卖空限制的市场： m 上述优化问题都可以用matlab或excel的非线性规划函数（fmincon(‘fun’,X0,A,b,Aeq,beq,VLB,VUB,’nonlcon’) ）来直接求解。 对于无卖空限制的情况，市场组合还有另一种特殊的求法。市场组合本身在资本市场线上，因此它也是考虑无风险资产时达到最小方差的一种资产组合。考虑无风险资产时的优化问题为： min 上式中w 是风险资产的权重向量，1-we w= 上面w 各分量的和不是1，需要将其单位化，即： w wt 就是市场组合，它也 五、计算资本市场线 资本市场线就是市场组合点与(0,rf)的连线，它也是过(0,rf)点的有效边界的切线。上面已经求得市场组合，求得这个组合的标准差以及收益( ER 六、通过以上计算可以得到以下主要的数据 1、excel计算结果： 具体数据在excel文档中。 2、matlab计算结果：