生物医药行业之医药零售篇——后疫情时代经营加速分化，新一轮并购与上市潮隐现.pdfVIP

[Table_Yemei0] 行内偕作•行业跟踪报告 |研究院 ·投资银行部 2020 年 09 月 07 日 [Table_Title1] 生物医药行业之医药零售篇—— 后疫情时代经营加速分化，新一轮并购与上市潮隐现 [Table_summary 1] ■门店销售基本恢复，后疫情时代药店经营加速分化。受上半年疫情影响，药店 行业上半年销售额与 2019 年基本持平，近 500 家样本药店销售额仅同比增长 0.34%。其中，Q1 药店客流量明显下滑，但客品数增加带动客单价提升；Q2 国 内疫情趋于稳定，客流量基本恢复正常水平。不同门店规模的药店经营在上半年 出现明显分化，五强企业营收、利润均保持 20%以上增长，明显好于样本药店平 均，预计后疫情时代经营发展差距将会进一步拉大。 ■上市公司业绩表现优异，明显好于零售药店行业整体。2020 年中报出炉，零售 药店相关上市公司表现优异，明显好于零售药店行业整体。其中，老百姓全年扩 张计划受疫情影响较小，引入腾讯系战投有望加快O2O业务发展；一心堂云南省 外门店快速发展，省、市、县、乡镇的立体化门店布局有助于巩固优势；大参林 上半年业绩亮眼，盈利能力继续提升，下半年扩张资金充裕；益丰药房扩张资金 充裕，与爱尔眼科合作有望实现流量融合。 ■行业规范化政策持续推进，建议关注新一轮并购与上市业务机会。近期，互联 网+医保、执业药师差异化配备要求、药品零售连锁新附录、医保个人账户改革相 关政策相继出台，有望规范行业经营发展，提高药店行业在慢病管理、门诊统筹 场景下的处方外流承接能力，加速连锁化率与集中度提升。现阶段，一级市场并 购价格从2018 年的 1.0-1.5 倍回归至当前的0.5-1倍，新一轮并购潮和上市潮隐 现，建议关注并购融资、财务顾问、募集资金营销等相关业务机会。 相关研究报告 ■风险提示。建议关注药品降价大于预期、处方外流速度不达预期、门店饱和加 《行业深度|医药：零售药店篇 剧行业竞争等风险。 —借集中度提