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米什金-货币金融学;1;第一章 为什么研究货币、银行与金融市场;2）流动性小于其他效应，且预期通胀调整缓慢;假设：不同到期期限债券之间可以相互替代，但非完全替代。投资者倾向于短期。 5;6;7;7;7;骆驼评级(CAMELS rating)：Capital adequacy 资本充足率； 10;11;12;批判：现金没有多倍存款扩张能力，则若部分款项用于现金持有，则影响扩张能力。 忽略一种情况，即银行没有将全部超额准备金用于发放贷款。 2）货币乘数 m 推导 假定：现金比率 c = C/D ，超额准备金比率e = ER/D，在均衡状态下不变。 准备金总额 R = RR + ER = r x D + ER;14; 以货币为指标;16;首先，PPP 基于假设是两国所有商品完全同质且运输成本与贸易壁垒很低， 但一价定律未必适用于所有商品，某些商品价格变动未必影响汇率。 另外，PPP 没有考虑到并非所有商品和服务都可以跨境交易，此类商品完全不影响汇率。 影响长期汇率的因素 四个主要因素 1. 相对物价水平：上升则减少产品需求，货币趋于贬值。 贸易壁垒：关税tariffs 和配额 quotas，增加需求，货币升值。 对国内和国外商品的偏好：出口需求增加导致货币增值，进口相反。 生产能力：提高则说明相对价格降低，需求增加，货币升值。 补充因素：1. 国内利率：增加则本币资产升值，本币资产需求增加，本币升值。 2. 国外利率：增加则外币资产升值，本币资产需求减少，本币贬值。 总结：考虑因素变动对本国产品的需求变化，若需求增加则需求曲线右移本币升值。 几个案例 1）国内利率变动（主要因素）：由费雪方程，名义利率 = 实际 + 预期通胀，利率变动有两个 可能的来源，分析可得，若利率上升是由于实际利率上升，则货币升值， 若是由于预期通胀的上升，则货币贬值。 货币供给变化：导致物价水平长期内上升，降低未来汇率预期，减少需求，货币贬值。 此时会出现汇率超调现象，短期内下降，长期内部分回升。 次贷危机：前期，由于国利率下跌，美元资产预期回报率下跌，需求减少，贬值。 后期，外国利率开始下跌，以及安全资产即美国国债需求增加，均导致美元资产 需求增加，从而美元升值。 利息平价条件 外汇市场均衡的一种条件??即用同种货币衡量的任何两种货币存款有相同的预期收益率。;18;19;3）投机动机：认为持有货币还因为货币是财富储藏手段，假设资产分为货币和债券，且每个 经济个体均认为利率会趋向某个正常值，若目前利率低于该值，预期利率上升 债券会跌价，因此更愿意持有货币。故货币需求与利率水平成反比。 综合三种动机：假定人们要持有一定数量实际货币余额，即用实际值表示的货币数量。;21;22;23;24;25;26;27;28;29;30;31;32;33;34;35;36;37;38;通胀与经济增长 促进论：1. 弥补投资资金不足：增税有挤出效应，故应保持适当比例通胀。 铸币税的正效应：即通货膨胀税，税率为通胀率。 提高储蓄率：通过收入再分配，工人实际工资减少，企业利润增加。 货币幻觉正效应：利于扩大再生产。 促退论：1. 资源配置失调：价格信号失真，持有现金成本增加，资源浪费。 诱发过度资金需求，削弱金融体系运营效率。 生产性投资成本和风险加大：泡沫经济升温，增大投资风险。 边际储蓄率降低：购买力下降，实际收入降低，可能出现负利率。 助长投机：不愿意持有货币，投机意愿增加。 中性论：通胀不影响经济增长，公众预期抵消通胀效果。 收入再分配效应 固定收入者实际收入下降。 企业主利润先升后上降（工资与原材料价格后调整）。 政府是通胀最大受益者：税收增加，债券利息负担减轻 财富再分配效应 强制储蓄效应 政府以铸币税形式取得一笔本应该属于公众的消费资金 由消费的非自愿减少造成。 形成伴随收入在不同主体之间转移。 通货紧缩（本质上未必是一种货币现象） 成因：1. 费雪“债务-通货紧缩”理论 凯恩斯“有效需求不足”理论 奥地利学派经济周期理论 货币主义 克鲁格曼 影响：财富缩水，经济衰退，财富再分配，失业效应;40;;;;44