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淮安市城市资产经营有限公司 2009年度公司债券跟踪评级报告 大公报SD【2012】22号 跟踪评级 公司债券信用等级：AA+ 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 上次评级 公司债券信用等级：AA+ 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债规模：15亿元 上次评级时间：2011.06 债券存续期间：2009.12.21 - 2016.12.20 担保方式：应收账款质押 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2010 2009 2008 总资产 205.14 120.59 68.85 所有者权益 118.11 53.34 35.87 主营业务收入 15.82 11.79 4.41 利润总额 5.77 3.46 1.66 经营性净现金流 4.37 -4.93 0.40 资产负债率（%） 40.71 52.04 44.64 债务资本比率（%） 33.18 48.45 38.22 主营业务毛利率（%） 37.94 30.55 13.30 总资产报酬率（%） 2.83 2.90 2.46 净资产收益率（%） 4.87 6.50 4.70 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 1.61 -3.66 0.34 经营性净现金流/总负债（%） 5.97 -10.55 2.10 注：公司财务报表均采用旧会计准则编制。 分 析 员：吴冬雯 谷蕾洁 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 淮安市城市资产经营有限公司（以下简称“淮安城市资产公司”或“公司”）是淮安市政府直属企业，主要从事淮安市基础设施建设投融资、国有资产经营以及土地开发等业务。评级结果反映了2010年以来，淮安市经济快速增长、财政实力持续增强、公司继续得到地方政府在土地划拨、资产划转、项目回购等方面的有力支持等有利因素，同时也反映了公司盈利水平易受房地产市场环境和项目开发周期影响等不利因素。公司以其对淮安市政府的应收账款为本期债券提供的质押担保仍具有一定的增信作用。 综合分析，大公国际对淮安城市资产公司2009年度公司债券信用等级维持AA+，主体信用等级维持AA，评级展望维持稳定。 有利因素 ·2010年以来，淮安市经济增长速度较快，财政实力持续增强，为公司发展提供了良好的外部环境； ·公司作为淮安市基础设施建设市级投资建设主体，继续得到地方政府在土地资产注入、项目回购等方面的有力支持； ·公司以其对淮安市政府的应收账款为本期债券提供的质押担保仍具有一定的增信作用。 不利因素 ·公司盈利水平易受房地产市场环境和项目开发周期影响； ·未来几年公司将保持较大的投资规模，公司负债总额及有息负债将保持增长。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年十二月三十一日 跟踪评级说明 根据淮安城市资产公司2009年度公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司2010年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 本期债券募集资金15亿元，其中12.6亿元用于下表中募投项目建设、2.4亿元用于补充公司营运资金，债券募集资金已全部投入使用。截至2011年末，募投项目建设情况如下表。 表1 截至2011年末债券募投项目投资及建设情况（单位：万元） 募投项目 总投资 已完成投资 项目完成情况 四季青污水处理厂及配套管网改扩建工程 31,313.01 30,960.00 ①改建部分基本结束，尚未竣工验收；②扩建部分：厂区施工及污水收集管网铺设已完成；提升泵站土建施工结束，机组安装调试中。 水渡口水系改造项目 80,000.00 76,370.00 ①东环河开挖和护砌工程结束；②古黄河整治：北岸护砌及绿化完成，南岸的南昌路端护砌及绿化扫尾工程正在施工中；③里运河风光带综合治理：除南岸的清隆桥至八亭桥约3㎞正在施工外，其余工程已完工。 水渡口五号地拆迁安居工程项目 46,500.00 35,365.00 土建工程结束，电机安装、装饰工程完成过半。 水渡口中央商务区综合路网项目 52,507.00 49,260.00 因拆迁进展慢，支六路、支八路、支九路正在施工中；大同路、环宇路、越秀路、河桥及泵站施工完成，部分绿化正在施工中 合计 210,320.01 191,955.00 - 发债主体 淮安市城市资产经营有限公司成立于2001年1