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5 个方面营业收入可以这样分析 营业收入也有质量，可以将其大卸八块进行分析，本文 只切了五块，从而打破砂锅问到底，找出收入增长/下滑的来 龙去脉。 一、整体把握：营业收入概况从整体看，公司收入与利润保 持增长趋势，营收增长率接近行业平均，但与行业领先企业 差别较大。积成电子三年来营业收入的年复合增长率为 24.46% ；行业平均增长率为26.08% ；同行业和顺电气的年复 合增长率为45.67% 。二、产品结构分析：收入靠谁拉动？公 司属于电力自动化行业，主要产品包括配电用自动化、变电 站自动化、公用事业自动化、发电厂自动化以及电网调动自 动化，公司的收入主要来自前三者，三项产品的销售收入约 占90% 。2015 年末，公司的主营业务产品构成如下。 从毛利率看，电网调度自动化产品的毛利最高，但仅占主营 业务收入总额的7% ；配电用自动化及变电站自动化产品贡 献了70% 的收入，但并不是公司毛利最高的产品。 三、区域结构分析：核心市场在哪里？ 公司的市场主要分布在北方大区、华东大区和华中大区，南 方地区贡献的收入仅占4.23% ，但南方地区的毛利率最高。 这些地区经济发达，对电力投资和电力自动化有较高的需 求。 1 四、季节性分析：逃不开的行业属性公司下半年确认的收入 多于上半年，在第四季度确认的收入比重最大。这是因为， 电力公司的设备采购遵循预算管理制度，投资立项申请与审 批集中在每年的上半年，而实施相对集中在下半年。与之相 适应，公司的销售订单在下半年会增加明显，销售实现主要 集中在第四季度。 同行业的国电南瑞和东方电子四季度收入占总收入的比重 均超过30%，说明经营季节性是电力自动化行业的特征之 一。五、营业收入增长/下降的原因分析从前面营业收入的基 本情况看，公司的营业收入一直是增长的，且保持着24.46% 的年复合增长率；2016 年的业绩修正公告指出，公司2016 年的营收增长率为10.57%，同比下滑明显。 从上图三个盈利增长指标看，2014 年是公司近年来收入增长 的高峰，2015 年的增长虽保持在高位，但已出现下降的趋势。 所以下一步就是寻找收入增速下滑的原因。根据收入=单价 ×数量，收入下降的原因，要么是销量减少，要么是价格降 低，或者两者兼而有之。 ①从竞争因素看，业绩修正公告指出，“由于市场竞争激烈， 报告期内公司整体项目毛利率出现下降”。（产品价格下降） ②从行业需求看。公司主营业务的发展依赖于国内电力行业 的发展，如果电力行业投资减少，公司发展将会受到不利影 响。电子投资增速放缓，国家电网公司集招市场容量萎缩， 2 招标批次及数量均有所下降，是造成公司收入增速下滑的客 观环境因素。（订单减少，销量下降）六、总结分析至此， 我们给营业收入画像的5 个方面已找出。①公司主要从事电 力自动化产品的研发生产和销售，一直到2015 年业绩一直 保持增长态势，②其中，配电用自动化产品、变电站自动化 和公用事业自动化产品是公司的主要产品，③且北方大区、 华中和华东大区是公司的主要市场。④但是，公司收入有明 显的季节性，主要集中在第四季度，可能会引起企业现金流 动性不足的问题。⑤公司2016 年业绩预告盈利下滑明显， 初步分析是价格下降和订单下滑的原因，但背后，应该是企 业产品的竞争力不足。 如果您想读懂上市公司基本面，想要读懂财务报表，欢迎微 信搜索公众号“读懂上市公司”，我们一起探讨！ 3