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股市财富效应与价值转移 20 世纪末，以高科技公司和网络公司为代表的新经济时代的高新企 业的股价达到了传统价值评估模型难以解释的地步，尽管新经济目前 正经历调整而处于一个低迷期，但有理由相信，新经济并非无本之源， 敢并非泡沫，其不改变经济周期，但改变了价值思维，只要有价值创 造的体制健康的存在，那么，新经济其经过调整后仍将引导世界经济 潮流，新经济一定会再度让世人为之惊叹！因而我国仍然有必要对新 经济条件下的企业价值进行研究。但是否其市场价值就不是其内在价 值的表现呢？如果两者高度正相关，那么新经济条件下高新企业的超 额价值，即新经济高新企业的市场价值远远高于其公允价值的部分， 又来自何方呢？ “股市财富效应”探析 曾有学者提出其对“股市财富效应”的几个凝问：1、如果说股票的 价格由该股的未来收益和收益水平决定，新经济概念股的超高市值意 味着股市将这些企业股票的未来收益提前到现期分配，那么，股票市 价与未来收益是一种什么样的关系？2 、如果承认未来收益现期分配， 那么，由于股市交易本身并不创造财富，财富分配究竟是现实的还是 观念的？未来收益的具体数量是多少？未来收益通过何种机制用于 现期分配？我们迄今未能真实地解决“时间隧道”问题，如何能够到 “未来世界”去，将未来收益拿到现期进行分配？