可转换债券——万科.docVIP

可转换债券 综述： 是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的债券。 可转换债券 可转换债券是可转换 公司债券的简称，又简称 可转债。它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为 普通股票的特殊 企业债券。可转换 债券兼具 债权和期权的特征。 可转换债券?：公司发行的含有转换特征的 债券。在招募说明中发行人承诺根据 转换价格在一定时间内可将 债券转换为公司 普通股。转换特征为公司所 发行债券的一项义务。 可转换债券的 优点为 普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。 发行： 可转换债券的发行有两种会计方法： 一种认为转换权有价值，并将此价值作为 资本公积处理； 另一种方法不确认转换权价值，而将全部发行收入作为发行债券所得，其理由，一是转换权价值极难确定，二是转换权和债券不可分割，要保留转换权必须持有债券，行使转换权则必须放弃债券。 企业融资决策案例——万科集团发行 可转换债券案例? 一、?万科发行可转换债券前的概况?? 万科是以房地产为核心业务，公司选择深圳、上海、北京、沈阳、成都等经济发达、人口众多的大城市进行住宅开发。万科上市以来，净资产收益率一直保持在10％以上，万科良好的业绩、企业活力以及盈利增长潜力都受到市场高度广泛认可。虽然发展势头一直很好，但是2001年中期万科现金流已经出现负值，达到－7.25亿元。为了弥补资金缺口，万科董事会于2001年7月通过决议发行可转换债券。? 发行可转换债券前万科的股本结构。本次可转换债券发行前，截至2001年12月31日，公司总股本为630971941股，其中非流通股110504928股，占总股本的17.51％，流通股520467013股，占总股本的82.49％。本次发行前公司的股本结构如下表。? 股份类别 股份数量 股份比例（％） 尚未流通股份 110504928 17.51 已流通股份 520467013 82.49 股份总数 630971941 100.00? 二、?可转换债券的发行? 可转换债券于2002年起正式发行。本次万科可转换债券发行采取网上定价的方式，发行总额为15亿元，发行价格为每张100元，为期5年，从2002年6月13日开始计息，转股期自发行首日后6个月至债券到期日为止，即2002年12月13至2007年6月12日。? （一）申购情况：? 本次万科可转债公开发行申购情况如下表?? 类别 原A股股东?优先配售 网上向一般社会公众投资者发行 网下向法人投资者发售? 申购户数（户） 7899 ?2768 13? ?有效申购户 7899 2768 13? 数（户） ? 有效申购手数（手） 444748 1361283 1401750 有产申购资金（元） 444748000 1361283000 1401750000 （二）万科此次发行可转换债券的发行结果：? 1、原A股股东优先配售结果。本次原万科A股股东按照每股配售2.94元的比例可优先配售的总数为150000万元。原A股股东有效申购数量为444748000元，占本次发行总量的29.65％，全部获得优先配售? 2、网上、网下发售数量。根据本次可转换债券发行公告中规定，原A股股东优先认购后的余额部分，再上网向一般社会公众投资者发售50％，向网下法人投资者发售50％。本次万科可转换债网上发行总量为519908手，合计519908000元，占本次发行数量的34.66％。网上有效申购数量为1361283000元，中签率为38.192499％。网下发行总量为535344手，合计535344000元，占本次发行数量的35.69％。网下申购数量为140750000元，获售比例为38.191118％? （三）可转换债券的上市：2002年6月28日，万科可转换债券上市。万科顺利融资，很好地弥补了资金的缺口。?? 三、万科发行可转换债券后的情况分析? 万科可转换债券发行前后和全部转股后对相关指标的影响。? 相关指标 发行前 发行后 全部转股后 资产总额（元） 6482911630.82 7982911630.82 7982911630.82 负债总额（元） 3356829340.71 4856829340.71 3356829340.71 资产负债率（％） 51.78 60.84 42.05?? 对于万科来说，本次可转换债券的发行规模为15亿元，充分考虑了公司现有的偿债能力、可转换债券发行后对公司财务指标的影响，全部转股后股本扩张对公司业绩摊薄的压力等综合因素，兼顾了各方利益，从上表可以看出，发行可转换债券后，万科在筹集至巨额资金的同时，一方面公司保持了足够的偿债能力，另一方面将使公司充分利用财务杠杆而提高收益水平。? 四、案例启示? （一）可转换债券是一种