中级《财务管理》练习题二(9).docx

1 --- 真理惟一可靠的标准就是永远自相符合 中级《财务管理》练习题二 (9) 58、已知：现行国库券的利率为 5%，证券市场组合平均收益率为 15%，市场上 A、B、C、D 四种股票的 β系数分别为 0.91、1.17、1.8 和 0.52；B、C、D 股票的必要收益率分别为 16.7%、23%和 10.2%。 要求： 1）采用资本资产定价模型计算 A 股票的必要收益率。 2）计算 B 股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定 B 股票当前每股市价为 15 元，最近一期发放的每股股利为 2.2 元，预计年股利增长率为 4%。 （ 3）计算 A、B、C 投资组合的 β系数和必要收益率。 假定投资者购买 A、B、 C 三种股票的比例为 1:3:6。 4）已知按 3:5:2 的比例购买 A、B、D 三种股票，所形成的 A、B、D 投资组合的 β系数为 0.96，该组合的必要收益率为 14.6%；如果不考虑风险大小，请 A、B、C 和 A、B、D 两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。标准答案： 1）A 股票必要收益率＝ 5%＋0.91 ×（15%－5%）＝ 14.1% （ 2）B 股票价值＝ 2.2 ×（1＋4％） / （16.7％－ 4％）＝ 18.02（元） 2 --- 真理惟一可靠的标准就是永远自相符合 因为股票的价值 18.02 高于股票的市价 15，所以可以投资 B 股票。 3）投资组合中 A 股票的投资比例＝ 1/ （1＋3＋6）＝ 10％ 投资组合中 B 股票的投资比例＝ 3/（1＋3＋6）＝ 30％ 投资组合中 C 股票的投资比例＝ 6/ （1＋3＋6）＝ 60％ 投资组合的 β系数＝ 0.91 ×10%＋1.17 ×30%＋1.8 ×60%＝1.52 投资组合的必要收益率＝ 5%＋1.52 ×（15%－5%）＝ 20.2% 4）本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定 价模型计算的必要收益率，即 A、B、C 投资组合的预期收益率大于 A、B、D 投 资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C 投资组合。