9期权交易策略(1).ppt

* 一、价差交易策略相关术语 　　买卖不同到期日买权的策略，称为水平价差或时间价差 　　买卖不同履约价格及不同到期日买权的策略，称为对角价差 　　 买卖不同履约价格买权的策略，称为垂直价差或价格价差 * 1.多头价差策略 　　多头价差策略（买入低履约价格买权+卖出高履约价格买权） 多头价差策略是一种微幅看涨，降低投资成本的策略。这一策略是买入低履约价格买权（权利金较高），卖出高履约价格买权（权利金较低），一买一卖的结果，便可降低初始投资成本。 * 假设以8元买入履约价格为75元的认购权证，同时以6元卖出履约价格为80元的认购权证，到期日同为三个月，原始投资成本为2元。则损益表6和图8 * 表6 多头价差到期损益表 股价 买入履约价格75买权 卖出履约价格80买权 投资组合损益 55 -8 6 -2 60 -8 6 -2 65 -8 6 -2 70 -8 6 -2 75 -8 6 -2 80 -3 6 3 85 2 1 3 90 7 -4 3 95 12 -9 3 * * 2.空头价差策略 空头价差策略（买入高履约价格买权+卖出低履约价格买权） 空头价差策略与多头价差策略是相反的。此交易策略是一种看空策略，包括买入履约价格较高的买权（权利金较低），而卖出履约价格较低的买权（权利金较高）。此策略在股价微幅下跌时获利（有限），股价上涨时损失（有限）。 * * 3.蝶状价差策略 蝶状价差策略是指分别买进履约价格较高及履约价格较低的买权，同时卖出二个履约价格中间的买权。 假设分别以10.6元和6元买入履约价格为70元和80元的认股权证各一张，然后以8元卖出履约价格为75元的认购权证两张，初始投资成本0.6元（10.6+6-2×8），权证到期日都是三个月后，将此投资策略的损益列表7和图12 * 表7 蝶状价差到期损益表 股价 买入履约价格70买权 买入履约价格80买权 卖出两个75买权 投资组合损益 55 -10.6 -6 16 -0.6 60 -10.6 -6 16 -0.6 65 -10.6 -6 16 -0.6 70 -10.6 -6 16 -0.6 75 -5.6 -6 16 4.4 80 -0.6 -6 6 -0.6 85 4.4 -1 -4 -0.6 90 9.4 4 -14 -0.6 95 14.4 9 -24 -0.6 * * 其实蝶状价差可以看成是两种价差的组合，即多头价差加上空头价差之组合。由上例中C70+C80－2C75可分解成： C70－C75:多头价差，买入低履约价格买权，卖出高履约价格买权，以及 C80-C75：空头价差，买入高履约价格买权，卖出低履约价格买权。 * 4.水平价差策略 水平价差策略是利用相同履约价格，但不同到期日的选择权一买一卖而形成的交易策略。 假设以8元买入履约价格为75元，到期日为三个月的认购权证，另外以4.5元卖出履约价格为75元，到期日为一个月后的认购权证。一个月后，4.5元的买权到期，水平价差的组合收益如表8，图13 * 表8 水平价差一个月后损益表 股价 买入三个月到期权证价值 买入权证损益 卖出权证损益 总损益 55 0.5 -7.5（0.5-8） 4.5 -3 60 1.2 -6.8 4.5 -2.3 65 2.5 -5.5 4.5 -1 70 4.3 -3.7 4.5 0,8 75 6.8 -1.2 4.5 3.3 80 9.9 1.9 -0.5 1.4 85 13.6 5.6 -5.5 0.1 90 17.6 9.6 -10.5 -0.9 95 22 14 -15.5 -1.5 * * 本章结束 谢谢观看！ * * * * 第九章　期权交易策略 * 第一节 单一部位 第二节 避险部位 第三节 组合部位 第四节　价差部位 本章学习内容 * 期权交易的基本策略 价差部位 避险部位 组合部位 单一部位 * 第一节 单一部位 　　（一）买进买权 当投资者预计某种标的资产的市场价格将上升时，他可以买进该标的资产的看涨期权。日后若市场价格真的上升时，且价格上涨至期权合约的协定价格以上，则该投资者可以执行期权从而获利，获利的多少将视市场价格上涨的幅度来定。 * 买入买权（buy a call）是一种看涨策略，比买入股票的成本低，杠杆大。 假设你认为某股票未来有上涨的空间，你可以现在买入该股票或该股票的认购权证。假设4月21日，该股票的收盘价是75元，其认购权证履约价格为75，收盘价为8元，到期日为7月22日，还有三个月到期。假设今天是4月22日，若看好该股票，可以买入此股票，或买入其认购权证。将买入股票及买入认购权证两种策略在三个月后，即7月22日到期的损益进行比较。 * 表1 买