基础化工行业：坚守类消费，掘金新材料－2012年度投资策略.pdf

渐飞研究报告 - 行 业 基础化工 报 2011 年 11 月 20 日 告 基础化工2012年度投资策略 坚守类消费，掘金新材料  化工行业景气出现回落。化学工业总产值增速在2011年8月后开始下滑， 推荐 (维持) 利润总额同比增速在2011年3月后下降，行业整体毛利率和销售净利率在 2011年6月后下降，子行业开工率普遍不高，化工行业景气指数出现回落。 行情走势图 公 年  2012年化工行业仍处于弱势复苏途中。国内经济增速小幅回落，国际经济 度 40% 沪深300 基础化工 司 也面临诸多不确定因素，从主要下游房地产、汽车、家电、纺织服装等行 20% 深 业运行态势来看，化工行业需求前景不容乐观。原油、矿石等价格处于高 策 位延缓行业复苏进程，固定资产投资放缓和产能淘汰缓解行业供给压力， 度 2012年化工行业仍处于弱势复苏途中。 略 0% 报 报  化工行业相对估值不便宜，坚持“自上而下”和“自下而上”相结合策略 -20% Jun-10 Sep-10 Dec-10 Mar-11 告 选股。化工行业绝对估值处于2006年以来历史平均值之下，与沪深300的 告 估值溢价仍在较高位置。基础化工2012年的投资思路我们建议“自上而下” 和“自下而上”相结合策略选股。围绕经济结构调整与消费升级两条主线， 证券分析师 关注两类投资机会：（一）需求相对刚性的“类消费”化工子行业，（二） 挖掘新兴产业相关度高、国家政策扶持力度大、技术壁垒高的化工新材料