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电商运营商元隆雅图
经营分析报告
2020 年 9 月
目录
1. 促销品行业龙头，进军新媒体营销带来广阔增长空间5
1.1. 促销品行业龙头，收购谦玛业绩快速增长 5
1.2. 业绩快速增长，现金充裕 7
2. 促销行业前景广阔，公司促销业务稳健增长 10
2.1. 促销行业空间广阔，竞争格局高度分散 10
2.2. 礼赠品业务稳健增长，数字化营销业务加速发展 14
3. 收购谦玛，从整合营销走向线上线下全产业链营销 20
3.1. 谦玛网络：新媒体营销服务商，提供一站式营销解决方案20
3.2. 直播电商新风口，TP赛道正当时 25
3.3. 成立沐鹂，战略布局 TP领域 29
4. 冬奥将至，特许业务蓄势待发 31
5. 盈利预测及投资建议33
6. 市场提示34
图表目录
图 1 公司历史沿革 5
图 2 公司股权结构（截至 2020Q1）6
图 3 公司业务构成 7
图 4 2014-2020Q1公司营业收入及增速7
图 5 2014-2020Q1公司归母净利润及增速7
图 6 2014-2019年公司各项业务营业收入（亿元）8
图 7 2014-2019年公司营收结构 8
图 8 2014-2020Q1公司毛利率及净利率（%）8
图 9 2014-2019年公司分业务毛利率（%）8
图 10 2014-2020Q1公司四项费用率9
图 11 2014-2020Q1公司归母净利润及经营活动现金流净额9
图 12 2014-2020Q1公司应收账款及应收账款占营业收入比例9
图 13 促销品营销是企业最常用的营销手段之一11
图 14 面向消费者终端推广费用占企业营销推广费用比重持续上升11
图 15 近几年经济增速放缓，社会销售品零售总额增速下滑12
图 16 2019年中国广告主所在营销部在未来 1-2年预算分配情况12
图 17 2019年中国广告主所在营销部在未来 1-2年将增加营销预算的部分 12
图 18 2012-2018年中国礼品行业市场需求规模13
图 19 2018年中国礼品市场行业份额13
图 20 促销品行业产业链 13
图 21 2019年中国广告主选择代理商倾向考虑的因素 TOP514
图 22 2019年中国广告主眼中整合营销能力最重要的能力14
图 23 促销品业务模式 15
图 24 2017-2019年营业收入及前五大客户收入占比15
图 25 2017-2019年礼赠品销售收入及前五大客户销售收入占比15
图 26 2014-2019年前五大供应商集中度变化16
图 27 公司客户资源丰富，粘性较高17
图 28 新增客户经过一段时间的培育期之后，业绩贡献大幅增长（万元） 17
图 29 为华为旗下 “P7”手机春节促销提供的手机自拍杆18
图 30 公司新拓展客户以金融、快消为主18
3
9626187/2116:59
图 31 促销服务业务分类 19
图 32 数字化促销服务快速增长 19
图 33 惠氏 “微信摇红包 ”项目 20
图 34 谦玛发展历程 21
图 35 2014-2019年谦玛网络营业收入及增速21
图 36 2014-2019年谦玛网络净利润及增速21
图 37 2020年广告主增加营销预算的主要广告形式22
图 38 2020年广告主最关注的主要线上媒体营销模式22
图 39 谦玛网络四大业务板块 22
图 40 沃米优选与沃米营
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